上周（4月6日-4月10日，下同）固收买方认为债市短期震荡偏强
　　债市短期仍有一定支撑。经济修复力度仍然不强，内需偏弱，在权益市场波动和地缘因素反复的背景下，债券的防御属性依然有效。与此同时，政策取向并未明显转紧，流动性环境总体仍偏友好，跨季后理财回流也对短端形成支撑。不过，油价上行带来的通胀扰动、政府债供给压力逐步显现，以及机构对长端配置仍较谨慎，也在制约长端利率进一步下行。当前债市更会延续偏暖震荡格局，而非走出单边行情。
　　上周买方大类资产观点
　　上周买方普遍认为，当前大类资产仍处于地缘风险边际缓和、但基本面与通胀约束尚未出清的再定价阶段，市场在风险偏好修复与宏观约束之间反复平衡。权益方面，A股在改革落地、业绩披露和风险偏好修复支撑下，结构性机会仍在，但指数波动或加大；美股科技主线仍有韧性，不过油价、关税及就业数据变化仍会加剧市场对增长与通胀的反复定价；港股则更多受外部环境牵引，反弹持续性仍取决于美债利率和全球风险偏好。利率与汇率方面，美债短期阶段性企稳，短端相对占优，但长端仍需等待更清晰的通胀和政策信号；美元短期偏强震荡，但中长期上行动能有限。商品与避险资产方面，黄金中长期支撑仍强，但短期大概率维持高位震荡；原油仍是当前最核心的扰动变量，短期偏事件驱动，高波动格局预计延续。当前各类资产仍缺乏清晰的单边趋势，交易上需继续重视节奏和仓位管理。
　　阶段性停火缓释风险，但美国通胀约束仍存
　　美以伊达成阶段性停火并推动霍尔木兹海峡恢复通行后，市场对极端能源供给中断的担忧有所降温，油价自冲突高点回落，美国短期输入性通胀压力也有所缓和，市场对年内降息的定价随之出现修复。停火确实有助于缓和此前由地缘冲突引发的尾部风险，减轻能源价格进一步上冲及其向通胀和货币政策传导的压力。不过，此次停火只是对风险溢价的阶段性压缩，并不意味着美国通胀压力已经实质性出清。霍尔木兹海峡通行恢复、受损能源设施修复和供应链恢复进度，以及停火安排本身能否持续，仍有较大不确定性，原油和天然气价格未必能迅速回到冲突前水平，油价中枢仍可能高于此前预期。前期能源价格上行对美国通胀的传导已开始显现，汽油价格以及化工、运输和居民消费成本仍可能继续上行，从而使美国通胀回落过程更加曲折，核心通胀和通胀预期也未必会因局势短暂降温而明显改善。在这种情况下，美联储政策空间仍会受到制约。停火虽有助于减轻进一步收紧政策的必要性，也在边际上改善了市场对降息的定价，但还不足以支持货币政策迅速转向宽松。停火缓和了美国通胀进一步恶化的尾部风险，但并未根本解除高油价对通胀和降息预期的制约。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期