核心观点
　　目前已有5只二级债基将REITs纳入投资范围，既是监管政策的落地体现，也是基金产品创新的重要突破，对债券市场、REITs市场和投资者三方均具有深远意义。一方面有望为REITs市场引入新投资者并逐步增强流动性，助力REITs行业的高质量发展。另一方面则助力“固收+”的投资图谱进一步丰富，增强其居民财富管理的核心功能。REITs具备股债双重属性（稳定分红+资产增值），与股票、债券相关性较低，可有效分散组合风险，提升夏普比率。将REITs纳入二级债基的投资范围有望进一步提升资产配置的效果，提升组合的风险回报。
　　信息或事件：
　　年初以来，部分新发行二级债基将公开募集不动产投资信托基金（公募REITs）纳入投资范围。
　　简评：
　　1、今年已有2只新发二级债基将REITs纳入投资范围
　　今年成立的二级债基中，富国嘉汇A/C、易方达恒安稳健6个月持有A/C均将公募REITs纳入投资范围，两只产品获批注册日期分别为2025-12-22、2026-03-20，成立日期分别2026-03-19、2026-04-08，投资比例均遵从投资其他基金的资产不超过基金净值10%的规定。目前这两只产品系市场仅有的可投资于REITs的二级债基，但同样需要注意的是，两只产品将REITs纳入投资范围，但同时也均不必然投资于REITs。
　　2、目前已披露发行公告的二级债基中，仍有3只产品可投REITs
　　在目前已发布发行公告，等待发行完毕的二级债基中仍有3只可投资于公募REITs：国金安裕A/C、天弘安泽90天持有A/C、富国稳健添颐A/C，3只产品的获批注册日分别为2026-03-06、2026-03-11、2026-03-18，比例限制依然遵从二级债基投资于其他公募基金不超过10%的规定。
　　3、公募REITs纳入二级债基投资范围，“固收+”的多资产组合日益丰富
　　以上将REITs纳入投资范围的5只二级债基，获批注册日期均为去年底以来。我们认为二级债基投资范围纳入公募REITs，既是监管政策的落地体现，也是基金产品创新的重要突破，对债券市场、REITs市场和投资者三方均具有深远意义。
　　2025年12月31日，证监会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》（证监发〔2025〕63号），明确提出"支持符合条件的公募基金将REITs纳入投资范围"，目前将REITs逐步纳入新发二级债基的投资范围中，正是监管政策的具体体现，有望为REITs市场引入新投资者并逐步增强流动性，助力REITs行业的高质量发展。
　　助力“固收+”的投资图谱进一步丰富，增强其居民财富管理的核心功能。2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确指出，将支持各类基金产品协调发展，加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度，修订完善基金中基金（英文简称FOF）、养老目标基金等产品规则，适配不同风险偏好投资者需求，促进权益投资、固定收益投资协调发展。REITs具备股债双重属性（稳定分红+资产增值），与股票、债券相关性较低，可有效分散组合风险，提升夏普比率。将REITs纳入二级债基的投资范围有望进一步提升基金产品的资产配置效果，提升组合的风险回报。虽然目前此类二级债基数量较少，对于REITs市场与二级债基市场的影响可能尚且有限（若今年此类二级债基累积新发规模1000亿元，按照平均REITs仓位5%计算，对应二级债基投资于REITs总规模约50亿元），但未来伴随更多类似产品的获批发行，预计积极意义有望逐步显现
　　风险分析
　　市场波动风险。若市场出现较大调整，可能导致相关产品的投资出现较大亏损。
　　利率及信用利差波动风险。若未来利率或信用利差出现较大波动，可能导致二级债基的净值随之波动。
　　流动性风险。一方面，底层资产的股票、债券、REITs存在流动性风险；另一方面二级债基自身的申赎可能与底层资产的流动性形成共振，放大流动性风险。
　　政策监管风险。目前二级债基投资范围纳入公募REITs处于起步阶段，不排除后续监管政策发生变动风险或进一步细化的风险。
　　产品发行风险与运作风险。相关产品获批注册并不代表可以发行成立，同时产品运作中也面临多类型的风险。