核心观点
　　整体而言，伊朗局势对于国内环境影响有限，同时认为4月份战争冲突对于转债市场的不利影响亦有望边际递减。转债资产告别了2-3月的高估值状态，配置价值已经初步显现。建议维持哑铃型布局，一方面关注金融、公用事业类的稳健型个券，另一方面关注前期调整幅度较大的有色、AI等成长性行业。与此同时，次新转债的估值亦有明显回落，同时近期转债新发节奏较好，建议持续关注新债上市初期的投资机会。
　　摘要
　　4月转债优选组合（等权）：兴业转债、洪城转债、蓝天转债、希望转2、立昂转债、和邦转债、道通转债、航宇转债、宏微转债、长高转债。
　　3月转债市场回顾：转债指数调整幅度较大，估值回落。3月中证转债指数涨跌幅-7.41%。3月份受伊朗局势影响，权益调整幅度较大，转债跟跌权益，同时估值压缩，导致转债指数跌幅基本与权益相当。3月股市体现防守特征，大盘价值风格显著领先，而中盘成长与小盘成长跌幅较大。转债方面，高价、小盘、低评级转债调整幅度最大；分行业看，公用事业、金融类转债表现相对较佳，而可选消费、工业、信息技术类转债调整幅度较大。
　　4月转债市场展望：配置价值初显，市场有望震荡筑底，建议逐步回升仓位。经历了2、3月的高估值后，目前转债市场的估值已有显著的回落。我们测算目前的转债资产底层回报率约为3%，配置价值已经初步显现。我们认为市场已经较为充分的定价伊朗局势长期化，后续对于战争的利空消息可能逐步钝化，对于利好消息有望更加积极的反应，此时布局战争短期化与边际缓和可能存在较大的收益空间。与此同时，我们认为战争对于全球流动性冲击的最严重阶段大概率已经结束，后续资产的定价将更多依赖资产本身特征，流动性冲击的影响将逐步减弱。建议维持哑铃型布局，一方面关注金融、公用事业类的稳健型个券，另一方面关注前期调整幅度较大的有色、AI等成长性行业。此外，次新转债的估值亦有明显回落，同时近期转债新发节奏较好，建议持续关注新债上市初期的投资机会。
　　风险提示：权益市场波动风险，流动性风险，利率及信用利差波动风险，信用与退市风险，条款行使的不确定性风险，政策/监管风险。