核心观点
　　当前通胀水平的修复符合中东冲突下的输入性通胀情形，但整体处于温和范围内，幅度未超预期，未达到债市悲观情形下的“高通胀”状态。目前，美伊释放缓和信号，达成临时停火协议，霍尔木兹海峡从封锁转为管控。尽管后续冲突仍有反复，但大方向已逐步明朗，国际能源价格进一步系统性抬升的概率偏低，国内未来输入性通胀压力亦有限。
　　故，综合来看，后续高通胀的概率正持续降低，有助于债市主线从通胀逻辑向基本面逻辑转换，总体支持债券市场长端维持偏强态势。后续可进一步关注3月经济数据带来的增量信息，利用一季度数据观察排除春节错位影响后的整体基本面情况。
　　信息或事件
　　国家统计局公布3月CPI、PPI数据。
　　风险提示
　　海外市场波动风险：长时间通胀对美欧市场造成一定负面影响，企业成本上升，居民需求下降，工业品和消费品价格上涨。为应对通胀问题，美联储降息进程一再延后，客观上带来了海外市场衰退的风险。随着特朗普的上台，逆全球化思想在海外有所抬头，我国科技发展及对外贸易带来一定的压力。
　　地缘冲突风险：俄乌冲突仍存在较大不确定性。随着北约对乌克兰的持续支持和俄方立场的持续强硬，俄乌战争局势仍不平稳。受此影响，全球金融市场可能出现一定的波动，甚至出现区域性系统风险。需要考虑到风险在全球的传导并加以防范。
　　宽信用加速风险：随着稳增长政策的持续出台，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。随着基建、投资拉动的推进，宽信用存在加速的可能，将使得市场风险偏好升高。考虑到当前流动性局面较近年更为复杂，信用走宽叠加流动性的加速转向或推动市场转向，造成债券收益率上行，价格下跌。