本期投资提示：
　　中东原油库存被动积压，亚洲供应缺口逐步显现。截至4月3日，全球在途原油库存降至10.74亿桶，同期浮式存储库存上升至1.38亿桶，中东地区原油库存攀升至54.70百万桶，而亚洲地区库存降至37.76百万桶，仅为2月底库存水平的一半。中东油气产业链上下游不同环节设施均遭受严重冲击，南帕斯、鲁迈拉等8处油田合计停产规模达270.6万桶/日，12家炼厂合计停产237.9万桶/日，沙特东西管道损失70万桶/日输送能力；天然气停产规模达到52.1万桶油当量/日，卡塔尔Rasgas、Qatargas及阿联酋ADGAS等10处LNG出口设施停产。若海峡通行障碍持续，亚洲炼厂面临的原料短缺风险将随着库存消耗而不断提升，而中东产油国因库容接近极限被迫减产，全球有效供给损失将不断扩大。
　　上游板块：油价下跌，自升式钻井日费上涨。至4月10日收盘，Brent原油期货收于95.20美元/桶，较上周末环比下跌12.68%；WTI期货价格收于96.57美元/桶，较上周末环比下跌13.42%；周均价分别为100.98美元/桶和102.84美元/桶，涨跌幅分别为-8.47%和-1.09%。4月3日，美国商业原油库存量4.65亿桶，比前一周增长308.1万桶；美国汽油库存总量2.39亿桶，比前一周下降159万桶；馏分油库存量为1.15亿桶，比前一周下降314.4万桶。丙烷/丙烯库存77.60百万桶，比前一周增加57万桶。4月3日，美国石油战略储备4.13亿桶，下降了174万桶；美国商业石油库存总量增长132万桶。4月10日，美国钻机数545台，周环比减少3台，同比减少38台；加拿大钻机数135台，周环比减少7台，同比减少3台。自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为79576.5、102013美元，环比分别持平、上涨111.11美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率71.83%，环比持平，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差上涨。至2026年4月10日当周新加坡炼油主要产品综合价差为96.88美元/桶，较之前一周下跌0.78美元/桶。至2026年4月10日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为30.3美元/桶，较之前一周上涨4.1美元/桶，历史平均为24.7美元/桶。烯烃方面，至2026年4月10日当周石脑油裂解乙烯综合价差236美元/吨，较之前一周价格上涨46美元/吨；乙烯与石脑油价差为344美元/吨，较之前一周上涨33.8美元/吨，历史平均403美元/吨。东北亚丙烯1415美元/吨。至2026年4月10日当周丙烯与丙烷价差153美元/吨，较之前一周上涨77.7美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至4月8日，周内亚洲PX市场均价1242.42美元/吨，周环比下跌0.47%。至2026年4月10日当周PX与石脑油价差为145美元/吨，较之前一周上涨61.1美元/吨，价差历史平均为375美元/吨。PTA价格转跌为涨，至2026年4月9日周内，华东地区PTA现货市场周均价为6705元/吨，环比上涨0.01%。至2026年4月10日当周PTA-0.66PX价差为121元/吨，较之前一周下跌121元/吨，历史平均为770元/吨。涤纶长丝POY价差为1852元/吨，较之前上涨183元/吨，历史平均为1390元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】、【洲际油气】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。