本报告导读：
　　2025年公司经营业绩稳增、现金流表现亮眼，依托原创技术突破与“人工智能+”生态建设，核心竞争力持续强化，业务赋能与客户拓展同步推进。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至30.41（+4.82）元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.23 / 0.29 / 0.36元，基于业务可比性，我们选取软通动力、润和软件、开普云作为可比公司，参考可比公司估值，给予公司2026年130倍PE，对应目标价30.41元，维持“增持”评级。
　　2025年经营稳中有进，业绩持续增长。公司2025年实现营业收入72.17亿元，同比增长18.52%；归母净利润6.30亿元，同比增长10.43%；扣非归母净利润6.15亿元，同比增长9.55%；经营性现金净流入17.32亿元，同比增长26.94%。2025年Q4，公司实现营业收入44.38亿元，同比增长11.45%；归母净利润4.72亿元，同比减少23.14%；扣非归母净利润4.64亿元，同比减少24.40%。公司业务保持持续增长，核心竞争力进一步增强。
　　原创技术实现突破，筑牢核心技术优势。公司重点围绕量子传感、物联操作系统、电力人工智能平台等领域加大技术攻关力度，打造“人工智能AI+电鸿+数字电网技术”的核心竞争力。截至2025年12月31日，全球首套±800千伏特高压直流量子电流传感器于昆柳龙直流工程已正式投运；“极目”传感系列累计推广超100万套；“大瓦特”人工智能创新平台组件调用累计破100亿次；发布电鸿V3.0前瞻版，合作伙伴扩充至500余家，完成约2,000款设备适配，在广州、佛山试点打造城市级电鸿全域融合新范式。
　　“人工智能+”赋能稳步推进，合作生态持续扩容。在平台与生态构建方面，发布智能体平台，累计支撑智能体运行超2万个，大瓦特APP、智听、智写等产品化应用面向全南方电网开放；在南方电网以外客户拓展方面，将人工智能平台系列解决方案拓展至国机集团、中国海油等大型央国企客户，形成了“赋能内部-跨业协同”的对外赋能范式。IDC业务层面，公司形成集中式数据中心一体化解决方案，有序推进三大网级数据中心建设，数据中心设计运营容量为33MW，截至2025年末上架率达到45%，数据中心间网络互联通道容量超过400G，为公司数字化业务提供有力支撑。
　　风险提示：客户集中度较高风险、技术迭代与标准适配风险