当周核心观点
　　近期转债极端波动反映资金博弈热化，波动率升速差走阔突破极值或映射权益悲观情绪升温导致整体承压，转债底仓期权价值或催生修复行情预期。当周A股受节前避险影响偏弱收跌，交投情绪明显降温，大盘蓝筹及公用事业、资源品占优，医药拥挤度提升。转债同步震荡回落，大盘抗跌，成交收敛；估值分化抬升，多数区间溢价率走阔；隐波高位运行，中位价微跌。结构上，医药及资源品较优，涨幅居前标的多具已强赎及负溢价特征。一级发行放缓；条款端下修意愿持续偏弱，赎回博弈加剧且强赎意愿偏强，建议警惕强赎落地带来的估值扰动。
　　当周观点摘要
　　1月底以来中证转债走弱伴随波动率急剧放大，极端波动或反映短期资金博弈已趋于热化。技术维度上，转债历史波动率若有效突破60日“唐奇安”通道上沿并企稳，或可较灵敏地映射市场的潜在变盘节点。此外，通过构建中证1000与中证转债的波动率升速差指标，当该差值急速走阔并突破历史极高分位时，考虑到转债底部的期权价值赋予其跟涨弹性，该极端情绪信号的触发在历史上多对应指数的短期超跌状态，权益市场或正处于较为恐慌的状态，或可作为期待修复行情的前瞻指标。
　　2026年4月3号当周A股主要股指整体偏弱，受节前避险情绪影响普遍收跌；风格上大盘蓝筹相对占优，成长及中小盘表现偏弱。资金面上，市场交投明显降温，成交额显著回落，节前资金风险偏好趋于谨慎。行业层面，公用事业及周期资源品相对占优，化学品与金属矿业表现居前，而保险、计算机等方向整体承压。成交主要集中于电子、电力设备及金属矿业板块，多数板块交投降温，但公用事业与医疗保健等成交逆势回升。板块拥挤度分化加剧，医药生物方向显著提升，其余多数板块则有所回落。
　　2026年4月3号当周转债市场整体震荡回落，大盘指数相对抗跌，中盘及小盘指数表现偏弱，成交额有所收敛。估值端整体呈现分化与抬升，分平价与市价区间看，多数区间转股溢价率有所扩张，仅部分特定区间出现压缩。隐含波动率明显抬升并继续运行于历史高位区间，市价中位数则震荡微跌但整体仍处偏高位置。结构上，板块表现显著分化，医药及石油石化、有色金属等资源品方向相对占优，成交主要集中于机械设备、电力设备及医药生物板块。个券震荡趋稳，涨幅居前标的中部分呈现已公告强赎及负转股溢价率特征。
　　2026年4月3号当周一级市场无新券开放申购，发行节奏略有放缓。转债预案更新有序推进，各审核阶段均有项目分布，交易所受理及之后阶段的存量项目储备依然充裕。条款博弈方面，发行人下修意愿整体依然偏弱，预计触发下修的标的较多，但公告不下修的个券占主导，当周无新增提议下修的标的；赎回端博弈持续，多只转债预计触发强赎，且公告提前赎回的个券数量多于公告不提前赎回的标的，发行人强赎意愿相对偏强。
　　风险提示
　　1、关注后市成交量降低，整体流动性趋紧的风险；
　　2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；
　　3、历史复盘与未来表现不存在直接关联；
　　4、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险。