高夏普，何处寻
　　为什么要考虑资产的夏普比率？美伊冲突爆发后，主流大类资产波动率中枢集体上升。在追逐高收益的同时，也必须要考虑高风险下的收益是否匹配。
　　股、债、商、汇内部各资产的波动率分位数趋势具有同步性。在历次事件冲击后，大类资产波动率水平均快速上行，趋势总体上也保持一致。在2007年至2008年金融危机、2020年全球公共卫生事件、2022年俄乌冲突、2026年美伊冲突等关键时间点前后波动率均出现飙升。
　　近期人民币兑美元夏普比率较高，其次是大宗商品和新兴股指。人民币兑美元的夏普比率较高，且波动率处于历史较低分位数区间，指向持有人民币现金相对更好。大宗商品的夏普比率较为亮眼，表明即便其波动率处于历史高位，目前收益仍可以匹配高风险。
　　新兴股指的夏普比率高于标普500、上证综指。2022年后，中国全债指数的夏普比率走势与美国的总体上相反，原因在于中、美货币政策周期错位。考虑到中国全债夏普比率持续回升，后续配置性价比将逐步提高。大宗商品夏普比率波动较大，近期原油升、铜和黄金落。金价已跌至近期较低位置，此时配置性价比较高。目前美元指数、人民币兑美元的夏普比率趋势都在上升，人民币夏普比率处于高位，指向美元和人民币现金配置性价比上行，人民币表现更强。
　　全球大类资产表现
　　最新一周（3.23-3.29）大类资产表现分化。美元指数领涨，商品中能源板块受益油价上涨，表现强势；而豆粕回调，贵金属与权益市场持续走弱。
　　最新一周（3.23-3.29）全球主要股指多数下跌，债市收益率普遍上行。外汇方面，美元指数持续上升，主要非美货币多数承压。商品市场显著分化。能源板块延续强势，工业金属普遍承压，贵金属受通胀担忧情绪拖累延续弱势，农产品内部涨跌互现。
　　大类资产配置建议
　　美伊冲突爆发后，大类资产隐含波动率大幅抬升，在追逐高收益的同时，也必须要考虑高风险带来的收益是否匹配。我们通过夏普比率和索提诺比率评价大类资产配置性价比，当前来看，现金类（人民币和美元）、大宗商品以及权益中原油板块性价比表现较高。往后看，当前整体市场接近流动性冲击交易后期，如果油价持续高企，后续还会迎来通胀和衰退交易，首推现金类资产。对于大宗商品，考虑到当前中东形势较为复杂，油价不确定性较大，而金价已跌至较低位置，此时配置性价比较高。此外，中国全债夏普比率持续回升，后续配置性价比或将逐步提高。
　　风险提示
　　1、地缘冲突外溢风险；2、全球通胀反复风险；3、主要央行政策不确定性风险。