白糖观点:短期受中东冲突影响，糖价仍以区间震荡为主
　　逻辑:短期来看，中东冲突虽缓和，但不确定度仍较大，盘面预计以震荡行情为主。基本面方面，25/26榨季全球糖市整体仍预计供应过剩，主产国普遍增产。南半球巴西本榨季生产进入尾声，中南部同比增产，但全国产量略低于预期，整体仍属丰产，26/27榨季甘蔗增产预计可抵消制糖比下降，食糖产量或大体持平。北半球印度累计产糖同比增幅或低于此前预期，泰国、中国榨季前期生产节奏偏慢，目前泰国产量同比大幅超预期增产，在广西产量同比大增的基础上，国内增产预期或将上调。估值与传导逻辑方面，主要关注原油价格、化肥价格及供应两大因素:首先，原先中东冲突引起的高油价对糖价形成估值支撑，还预计会传导至乙醇生产，对巴西新榨季食糖生产形成利空，但如果冲突彻底结束，高油价预计将会快速消退，对全球食糖供给的实际影响将较为有限。其次，在冲突逻辑下，海外主产国化肥价格高企、原料偏紧，巴西、印度、泰国的尿素供应高度依赖中东，受此次冲突影响明显，或已部分影响春耕种植，进而影响下一榨季甘蔗长势与食糖产量。而我国化肥对中东依赖度较低，尿素涨幅有限，受冲击较小。综合来看，短期糖价仍以震荡运行为主。
　　展望∶震荡。国内食糖增产幅度或上调，全球糖市供应宽松，中东冲突见重大缓和，但仍具备不确定性，短期糖价预计震荡，内盘价格参考区间暂维持5300-5500元/吨。
　　风险因素:原油、化肥价格大幅波动，地缘政治风险，主产国产量不及预期，宏观经济波动等。