摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年4月1日发布的题为《Scenarios》的报告，中信里昂在行业报告《Singapore strategy (Conflict conundrums)》中进一步阐述了伊朗冲突的情景分析。在基准情景下吉宝被认为是温和受益者，但考虑到其过去一年强劲的相对表现，分析表示对盈利不确定性保持谨慎。
　　情景分析：基准情景下冲突对盈利有正面影响
　　自冲突爆发以来，吉宝股价已下跌10%。简而言之，在短期油价挤压的情景下，公司盈利有10%的上行空间，但在长期高油价环境下风险溢价可能不会快速恢复。在霍尔木兹海峡冲击的情景下，油价上涨引发必要衰退，盈利存在30%的下行风险。
　　关于盈利对天然气价格敏感度的已知与未知
　　关键点在于，吉宝已确认未与卡塔尔签订天然气供应协议，因此其综合电力业务未受实际供应中断影响。过去三年吉宝已采取措施降低天然气价格波动对盈利的影响，将三年以上合约收入占比提升至70%。令人意外的是公司2025年年报未披露利润对价差或天然气价格的敏感度，这为具体敏感度带来一定不确定性。
　　催化因素
　　1)积极出售非核心资产2)利率大幅下降3)电力与数据中心开发管道的执行情况。
　　投资风险
　　主要下行风险包括非核心资产出售的执行风险、价差疲软影响基础设施业务、管理层加速基金业务的能力。就伊朗冲突而言，长期高油价可能冻结交易市场并冲击基金资产价值。主要上行风险包括对价差扩大的敏感度（尚未充分量化），以及资产负债表上非核心石油钻井平台可能加速出售。分析仍看好其能源与数据中心领域的布局。
　　公司概况
　　吉宝企业是新加坡市值最大的综合企业集团。近年来通过剥离海工业务（KOM）进行重组，现聚焦房地产、资产管理及数据中心领域。在房地产与资产管理方面，吉宝具备提供端到端能源转型解决方案与可持续发展项目的优势。同时，公司开发、拥有并运营高弹性、高能效数据中心。随着亚太与欧洲地区优质数据中心资产组合的扩展，吉宝可满足由大数据、物联网驱动的数据中心需求增长。