原料端，国内北方矿山逐步复产，铅矿供应边际有所改善，但整体仍偏紧，4月国产铅精矿加工费维持在250元/金属吨的低位水平。铅精矿含银计价系数保持稳定，炼厂通过下调加工费争抢高富含矿的现象有所减少，进口矿加工费止跌回升至-135美元/干吨。废旧电瓶货源偏紧，叠加需求预期改善，价格稳中偏强。
　　冶炼端，电解铅炼厂利润良好，原料紧而不缺。4月部分电解铅炼厂常规检修，不过云南、河南地区部分炼厂复产，产能增减相抵后产量小幅回升，预计月度产量33.66万吨。华北、华东、西北多家大型炼厂计划于3月底至4月初复产，将释放明显增量，再生精铅产量预计环比增至25.43万吨。
　　需求端，铅酸蓄电池步入消费淡季，经销商补库意愿偏弱，部分电池企业拟下调生产计划，开工率存在回落预期。终端消费疲软，政策支持力度减弱、新国标电动自行车需求下滑，叠加汽车产销增速放缓，均削弱新增电池需求，电池出口同样面临不利因素。
　　整体看，原生铅与再生铅供应边际增加，且铅锭进口窗口持续打开，供应端压力逐步显现。消费处于淡季，电池企业开工率预期下滑，铅锭社会库存或将维持高位。在供增需减格局下，铅价上行空间受限；但成本端支撑刚性，叠加宏观情绪阶段性好转，铅价下方存在支撑。预计4月铅价维持低位宽幅震荡，操作上可采取高抛低吸思路。
　　风险因素：宏观风险，供应超预期增长