美伊冲突后，基建投资和石化产品相关高频数据持续改善，出口高频数据暂时稳定，但仍需持续观察。
　　美伊冲突时至今日已一月有余，其对基本面的影响可能已经在高频数据上初步显现。高频数据的信号至少是2季度国内总量数据走势的前兆。
　　第一，基建投资相关高频数据3月中旬以来整体呈现改善势头。这一方面与两会后投资形势改善的季节性因素有关；另一方面，也不排除美伊冲突推动国内既定政策加快执行的可能性。比较典型的高频数据集中在水泥领域。3月中旬以来，水泥周产量加速改善。上周水泥产量达到945.5万吨，环比增长183.3万吨。水泥熟料产能利用率上周环比提高15.35个百分点至74.18%，这是2023年2季度以来的最高水平。同时，混凝土价格连续上周环比上涨。3月PMI数据也显示，虽然建筑业PMI仍在临界值以下，但这主要是房屋建筑业的拖累，基础建设投资相关建筑活动景气水平明显提升，为应对可能的外需缺口，基础设施相关投资需求正在加速释放。这与去年为应对对等关税冲击而投资需求相对旺盛的逻辑一致。
　　第二，出口形势暂未受到美伊冲突的影响，但布油现货价格突破140美元/桶对全球贸易需求没有影响的可能性较低。美伊冲突后，我国港口货物周转量持续提升，近两周稳定在2.6亿吨以上，集装箱吞吐量保持在650万标准箱附近，我国出口集运价格指数持续上涨，3月制造业PMI新订单指数也明显反弹。不过，3月全球制造业PMI环比下降0.5个百分点至51.3%可能是全球需求放缓的信号。
　　第三，石化产品价格大幅上涨。美伊冲突以来，沥青价格从3485.29元/吨上涨至4581.79元/吨，累计涨幅达到31.5%。PVC价格从4535元/吨上涨至5249元/吨，累计涨幅为15.7%。乙烯价格从5850元/吨上涨至9700元/吨，累计涨幅达到65.8%。其余石化产品均有不同程度的上涨。国家发改委半个月内连续两次对成品油价格采取调控措施，缓解国际油价大幅上涨冲击。
　　第四，动力煤价格涨幅扩大。上周动力煤价格环比上涨26元/吨至670元/吨，接近过去一年以来的最高水平。这说明原油、天然气供给受限的情况，国内煤炭需求上升，毕竟火电仍然是我国主要的电力供应企业。
　　总的来看，我们预计国内投资需求将继续回升，并且PPI同比回升的斜率存在超预期的风险。
　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。