展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解，美以伊冲突存在超预期升级的风险，油价进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。若四月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。国内层面，3月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，四月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。有色、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。
　　大势研判和核心逻辑：展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解。当前美国正加速军事集结，随着四月中旬“布什号”航母战斗群完成部署，实施地面作战的可能性显著提升，美以伊冲突存在超预期升级的风险。在此背景下，油价的进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。若四月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。国内层面，3月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，四月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。综合研判，四月下旬将成为国内外环境边际改善的关键时间窗口。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。基于当前数据，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。
　　风格与行业配置思路：风格层面，4月中大盘风格有望占优，成长价值继续均衡。推荐指数组合包括：上证50、沪深300、300质量、300能源、300材料。第一，4月是一季报和年报集中披露窗口，市场从追逐题材到业绩定价，历史上4月大盘风格、价值风格明显占优。第二，基本面方面，年初以来国内经济基本面平稳修复，好于市场预期；且能源价格中枢上移推动PPI持续回升，有利于顺周期价值板块的表现。第三，美伊局势不确定性仍大，流动性风险综合指标处低风险区域，对成长风格有一定压制，成长风格的修复有待于更加明朗的信号。第四，资金层面，关注融资资金和重要机构的动向，如果美伊局势进一步超预期导致市场超跌，可能引发融资资金的流出规模进一步扩大，这将加剧小盘股的压力。但如果市场超跌触发了重要机构的稳定市场机制，带动A股的风偏修复，那么类似于2025年4月市场企稳后，小盘股可能会有更大的弹性。行业选择层面，展望4月，行业配置建议主要围绕通胀温和回升的传导，以及一季报业绩展示的行业景气线索展开。综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注：1）出口优势制造领域，如电力设备（电池、光伏设备、风电设备）、机械设备（工程机械、自动化设备）；2）能源安全与高油价受益领域，如煤炭、公用事业（电力、燃气）；3）AI需求高景气领域，如电子（半导体）、通信（通信设备）等。赛道选择层面，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：煤炭、锂电产业链、海外算力、商业航天、军贸。
　　流动性与资金供需：4月增量资金或保持紧平衡，ETF有望成为主力增量资金。宏观流动性方面，2026年3月银行间资金面自发性宽松，4月资金面宽松格局有望延续。外部流动性方面，中东战争导致滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息，美元指数及美债利率或维持强势。股票市场资金供需方面，3月股票市场可跟踪资金供需紧平衡，新发基金继续成为主力增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模回升，ETF净流出规模缩小，融资资金风险偏好回落继续净流出。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模回升，再融资规模回落，资金需求规模稳中有升。3月主力增量资金方面，新发基金成为市场主力增量资金。
　　中观景气和行业推荐：企业盈利预期边际回升，关注资源品、信息技术和部分中游制造盈利修复。盈利方面，1-2月工业企业盈利实现超预期“开门红”，总量高增、结构优化。量价共振与成本改善驱动利润修复，上游资源品、高技术产业领跑，下游消费偏弱。综合来看，一季报业绩增速较高或有望改善领域预计集中在以下几个方向：1）涨价链：石油石化、有色金属、化工、电力设备等；2）出口优势制造：纺织服装、集成电路、医疗器械、元件、通用设备、工程机械、船舶等；3）TMT涨价扩散领域：半导体、元件、通信设备等。景气方面，3月份景气较高的领域主要集中在上游资源品和公用事业领域，其中资源品板块油价、化工品价格普遍上涨，中游制造领域原油运价指数上行，工程机械销售放缓，消费服务板块飞天茅台批价上行，金融地产中市场交投放缓，公用事业领域燃气价格上行。4月推荐重点围绕