投资要点：
　　一、大势上，4月更需要关注的是“市场底”的确立，以及谈判成功、市场回归常态的可能性
　　近期，随着特朗普讲话再度释放局势升级信号，市场再度交易冲突烈度的升温，同时对局势失控升级、陷入持久战的担忧也在加剧。
　　事实上，近期特朗普的一系列表态仍未脱离我们此前提出的“胡萝卜与大棒并用”和“短期风险仍存，中期通过谈判实现降级”的分析框架。我们此前并未对局势过度乐观，当前也没有理由对后续局势过度悲观。尽管特朗普近期讲话释放短期升级信号，但并无迹象动摇我们对“中期降级”的判断。
　　当前市场的大幅波动，本质上仍在定价的是短期局势升级与否的不确定性。后续如果看到特朗普“最后一击”的落地，反而有助于“市场底”的确立。中期来看，极限施压过后将是接触降级，我们仍维持“谈判将是本轮终局”的判断。并且，我们对两方达成协议的可能性并不悲观，具体表现为：1）为实现解封海峡的最终目标，特朗普在谈判中可能会“一退到底”；2）4月将成为本轮冲突解决的“关键月”，4月底前后，或有望见到两方谈判协议的达成。
　　总结来看，市场不必因近期特朗普的发言和油价的大涨，而重新怀疑这场冲突会演变为长期化、扩大化的全面战争，“短期或有升级、中期走向降级”仍是基准情形。对于4月，大势上更应当关注的是局势可能的升级带来的“市场底”的确立和底部布局的机会，以及后续双方进入实质性谈判后，市场逐步回归常态、“以我为主”开启修复行情的契机。
　　二、结构上，市场已在逐步向景气确定性方向聚焦
　　我们此前从日历效应、景气、市场定价环境等维度反复强调，在单纯定价恐慌情绪和风险偏好冲击的阶段过去后，结构上应当逐步向景气确定性方向聚焦。1）日历效应角度，景气是这一阶段定价的核心因子；2）景气角度，此前受风险偏好冲击影响较大的科技、制造板块，反而是高油价下具备独立景气的板块；3）市场定价环境角度，去年主导全球大类资产估值扩张的底层逻辑在今年迎来收敛，景气确定性方向将是今年超额收益的主战场。
　　寻找本轮冲突中受情绪惯性影响被“错杀”的优质资产、持仓结构逐步向景气确定性方向聚焦，这不仅是4月业绩披露期的核心配置思路，也将是今年定价环境转变后，市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。
　　三、哪些细分绩优方向值得关注？
　　结合年初以来盈利上修幅度以及3月以来涨跌幅，筛选本轮受外部冲击较大的绩优行业，主要集中在：AI（（导导体产产力、、PCB、中下游（游戏、消费电子））、先进制造（新能源、军工）、周期（有色、化工、钢铁、玻璃玻纤）、服务消费&新消费（零售、饰品、宠物经济）、非银等。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等。