核心摘要
　　周度观点：短期板块股价承压，中期维度优质房企已有配置价值。近期受大盘整体回调、房企年报季影响，申万地产板块单周下跌5.4%，其中保利发展单周下跌6.5%，股价创2022年以来新低。站在目前时点，短期来看，3月北上二手房网签同比增长3.2%、6.3%，创2025年以来新高，低总价叠加公积金贷款额度提升、租售比吸引力增强，正加速刚需群体入市，基本面边际上呈现向好迹象；中期维度来看，正如我们3月专题报告《黎明破晓，冬去春来》提到，当前全国楼市量价较高点已明显调整，“好房子”建设加速改善需求释放，居民置业压力大幅减轻，政策端不断优化，楼市具备止跌回稳基础，预计2026年全国成交降幅有望进一步收窄。当前传统地产股整体表现远弱于市场，绝对市值处于历史低位，向下空间有限，若后续存在超预期政策催化，楼市及地产链或呈现较大的向上弹性，中期维度来看优质房企已有一定配置价值。
　　重申看好港资房企，股价回调为布局良机。近期受美联储降息预期放缓、前期股价上涨较快、个别房企股息政策调整影响，部分港资房企股价有所回调，我们认为香港GDP及可支配收入增速企稳，持续引入高端人才，需求端基本面稳固，供给端持续收缩带来库存不断消耗，供需格局改善的趋势并未发生变化。短期股价回调有望迎来布局良机，建议积极把握港房股价回调的布局机会。
　　投资建议：短期市场避险情绪升温，内房低市值低持仓，港房基本面逻辑顺畅，建议积极关注，优选三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团；3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业。
　　政策环境监测：多地优化住房公积金政策。
　　市场运行监测：1）新房成交环比回升，后市有待观察。本周(3.28-4.3)重点50城新房成交2.9万套，环比升24.6%，重点20城二手房成交2.3万套，环比降4.6%。4月（截至3日）重点50城新房月日均成交同比升28.2%，环比升4.4%；重点20城二手房月日均成交同比升17.2%，环比升24.7%。2）库存环比下降，去化周期24.3个月。截至2026年4月3日，16城取证库存8618万平，环比降2.5%，去化周期24.3个月。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行18亿元。2）地产股：本周房地产板块跌5.37%，跑输沪深300（-1.37%）；当前地产板块PE（TTM）65.66倍，估值处于近五年95.56%分位。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。