大势研判。目前“美伊冲突”仅对通胀及市场预期产生影响，市场尚未计入其对全球经济增长前景可能带来的广泛和深远影响。对于美伊冲突引发的石油供应短缺问题，根据《每日经济新闻》，昆山杜克大学美方校长约翰·奎尔奇认为，全球石油储备仅够维持三至四个月，每日2000万桶供应中断，占全球日原油消费量的五分之一。我们从全球原油储备出发，如果出现霍尔木兹海峡封锁达三个月的情形，全球主要经济体的石油战略储备将捉襟见肘，届时原油短缺可能进一步向经济传导，增加全球主要经济体的经济下行压力，届时权益市场可能存在杀业绩的风险。但如果美伊冲突能在3个月内结束、霍尔木兹海峡能够全面解除封锁，预计对全球经济影响仍相对可控，再考虑到4月底A股年报及一季报将披露完毕、4月底中共中央政治局会议将对二季度经济政策做出部署，预计4月底将是A股走势的重要观察期。4月份之前，市场指数大概率震荡整理，建议合理控制仓位，适当关注结构性机会。
　　投资建议。近期可关注：（1）高股息红利资产，例如煤炭、石油、交通运输等。（2）能源替代方向，例如新能源、储能、煤化工等。（3）业绩高增长的科技方向，例如光模块、PCB、存储等。（4）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域。
　　重点跟踪。一是随着企业在春节过后加快复工复产，3月份制造业PMI比上月上升1.4个百分点至50.4%，重返扩张区间。二是央行一季度例会建议继续实施适度宽松的货币政策。对比上一季度例会，本次例会在分析外部形势时指出，当前外部环境变化影响加深，对世界经济增长动能的研判由上一季度例会的“不足”转为“疲弱”。三是受医护人员罢工结束及天气回暖影响，美国3月非农就业人数增加17.8万人，大超市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。