“十四五”规划成果总体回顾：1）经济发展方面。更加注重经济增长的质量和可持续性，主要目标大部分已达到或超过预期进度；2）创新驱动发展方面。完成度整体超预期，科技创新对高质量发展的支撑作用显著增强；3）民生福祉方面。各项关键指标均得到了系统性提升，指标达成度总体表现优良，育儿公共服务供给仍是需要持续加强的环节；4）绿色生态方面。生态环境质量改善成效显著，但结构性减排仍面临深层挑战。5）安全保障方面。我国在粮食安全和能源安全两大约束性指标方面均超额完成规划目标。
　　“十五五”时期主要目标及重大工程：1）主要目标设定:“十五五”《纲要》共提出20项主要目标，相较于“十四五”时期主要存在以下特点：一是经济发展及创新驱动方面指标保持不变，政策考量维度具有长期性。二是民生福祉及绿色低碳领域部分指标进一步优化，政策思路转向需求侧及补短板。三是对安全保障类目标提出更高要求；2）重大工程部署：《纲要》于专栏处共设置109项重大工程，较“十四五”时期增加7项。根据官方划分，具体涉及引领新质生产力发展、构建现代化基础设施体系、促进城乡融合发展、保障和改善民生、推动绿色低碳转型和重点领域安全保障等6个领域。对比来看，本次《纲要》中产业及绿色低碳相关的重大工程数量增加较多，分别由“十四五”期间的19项及14项提升至28项及18项。
　　“十五五”时期的五大看点：1）经济建设重回中心，坚持高质量发展，着力推动“质的有效提升和量的合理增长”；2）产业体系向“新”而行，传统产业优化提升与新兴产业、未来产业前瞻布局双轨并进，将房地产定调为民生保障相关工作；3）科技创新与产业深度融合，本次《纲要》将科技创新部分放在建设现代化产业体系之后进行阐述，体现出科技创新要围绕为现代化产业体系建设服务开展，以“高水平科技自立自强”服务新质生产力培育；4）内需战略基点强化，通过居民增收、社保完善与调整收入分配结构等方式提振消费，畅通国内大循环的破局关键或为“反内卷”；5）对外开放重要性大幅提升，从要素开放转向制度型开放。
　　对于资本市场而言，可从以下几方面布局“十五五”规划的重点领域：1）产业升级与科技自立主线，例如高端芯片、AI、机器人、高端制造等；2）新兴消费，例如养老、生育、健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等；3）绿色转型与“反内卷”主线，例如光伏、化工等部分行业。
　　风险提示：经济数据不及预期、海外不确定性、政策不及预期、地缘政治风险等。