摘要：保利置业集团公布2025年年报，公司实现营业总收入483.8亿元，同比增长20.3%；归母净利润2.25亿元，同比增长23.2%。公司拟每股派息0.026港元，分红率为40%。
　　公司营收业绩同比增长均超过20%，在目前已经公布业绩的房企中表现突出。2025年公司实现营业收入483.8亿元，同比增长20.3%，得益于项目竣工交楼结转收入增加，公司结算面积199万平，同比增长1.6%，结算均价2.32万元/平，同比增长19.5%，结算金额461亿元，同比增长21.7%。2025年公司归母净利润2.25亿元，同比增长23.2%，业绩增长的主要原因有：1）结算利润率提升，2025年公司毛利率17.0%，同比提升0.6个百分点。2）三费率同比下降1.1个百分点至9.5%。3）投资物业公允值增加0.9亿元（2024年为减少0.7亿元）。公司业绩保障倍数略有下降。2025年末公司预收账款300亿元，同比下降27.6%，预收账款/营业收入为0.62X，同比下降0.41X。
　　在行业利润率普遍下行的情况下，公司毛利率有所提升。2025年公司毛利率为17.0%，同比提升0.6个百分点。由于三费率同比下降，净利率同比提升1.1个百分点至1.3%。但受投资收益下滑、少数股东损益占比增加、资产减值增加的影响，公司归母净利润率为0.5%，同比基本持平。2025年公司投资收益-0.3亿元，同比下降2.2亿元；少数股东损益4.1亿元，同比增加5.0亿元，占净利润的比重为64.5%，同比提升155.3个百分点；资产减值损失10.2亿元，同比增加3.1亿元，占存货的比重为0.9%，同比提升0.3个百分点。在资产周转率提升的带动下，ROE同比小幅提升0.2个百分点至0.7%。
　　负债结构持续优化，融资渠道畅通，“三道红线”指标全面转绿。截至2025年末，公司有息负债规模702亿元，同比下降0.4%。债务结构持续优化，一年内到期有息负债占比24%，同比下降4个百分点。按债务类型分布来看，银行贷款占比65%，债券占比29%，信托贷款占比2%，CMBS占比3%。公司融资渠道畅通，2025年发行了50亿元公司债券和15亿元中期票据，加权平均成本仅为2.63%。截至2025年末，公司平均融资成本较2024年末下降52BP至2.86%，首次降至3%以内。截至2025年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为68.6%，同比下降1.9个百分点；净负债率为81.9%，同比提升4.7个百分点；公司持有现金311亿元，虽然现金规模同比下降9.9%，但现金短债比仍有1.8X，同比提升了0.08X。公司从2024年年末的“黄档房企”成功转为“绿档房企”。2025年公司经营性现金流净流入36亿元，同比虽减少32亿元，但连续三年实现经营性现金流为正。
　　2025年销售排名提升至行业第15位，销售权益比例及销售均价都有提升。2025年公司实现销售金额502亿元，虽同比下降7.4%，但完成了年初500亿的销售目标。根据克而瑞，销售金额排名行业第15位，较2024年排名上升2位；实现销售面积162万平，同比下降23.4%。销售均价达到3.09万元/平，同比提升21.0%，在行业中领先。销售权益比70%，同比提升3个百分点。2025年公司单盘合约销售金额超过10亿元的项目达到15个，包括上海保利海上印、深圳保利瑧誉、上海保利印象青城、香港澐璟、广州保利翡丽甲第、杭州桂月云翠、广州保利西悦湾、香港朗誉、宁波保利金茂府、宁波保利瑧誉、济南保利珑誉、济南保利绿城凤栖和鸣、苏州保利珺华赋、深圳保利静安府和济南保利天禧二期。从销售金额的区域分布来看，长三角占比41%、珠三角占比25%、西南地区占比6%、中国香港占比9%；从城市能级来看，一线城市占比43%、二线城市占比41%、三四线城市仅为7%。根据克而瑞，2026年1-3月，公司实现销售金额111亿元，同比虽然下降21.8%，但销售排名进一步提升至第14位；销售面积40万平，同比下降21.4%；销售均价2.70万元/平，同比下降9.0%；销售权益比例65%，同比下降9个百分点。根据公司业绩会，2026年公司销售目标仍然维持在500亿元。
　　2025年拿地强度与拿地权益比例均明显提升；一二线城市土储占比达94%。2025年公司共获取15宗地块，分别位于上海、广州、杭州、武汉、济南、南宁、余姚和威海。新增土储面积170万平，同比增长76.5%；拿地金额270亿元，同比增长35.4%；楼面均价1.59万元/平，同比下降23.3%；拿地权益比例为78%，同比提升25个百分点；拿地强度54%，同比提升17个百分点。以拿地金额来计算，上海3个项目拿地金额132亿元，占比49%，广州2个项目拿地金额44亿元，占比16%，杭州4个项目拿地金额合计49亿元，占比18%，济南2个项目拿地金额占比9%。截至2025年末，公司持有总土地储备1188万平，其中在建面积480万平，待建面积707万平，权益土储902万平，土储权益比例76%。从区域分布来看，总土储中长三角占比49%，珠三角占比29%，西南地区占比15%；从城市能级来看，总土储中一线城市占比56%，二线城市占比38%。
　　其他业务稳步发展。1）投资物业：公司持有多个一线和二线省会城市（上海、北京、深圳、武汉）的投资物业和酒店，其中投资物业总建面79.4万平，同比增加16.4%，资产价值97亿元。2）物业管理：公司旗下物业管理公司涉及住宅、商业、办