月度评估及策略推荐
　　供应端：根据SMM调研数据，3月电解铝产量同比增长3.1%、环比增长10.7%。4月份随着天数减少，电解铝产量预计下滑，同比增幅约2.9%。3月铝水比例季节性提升，预估4月小幅提升。2026年3月海外电解铝产量257.2万吨，同比微增。进入4月，随着中东局势引起的实质性减产增多，以及South32公司旗下莫桑比克电解铝厂进入检修和维护状态，产量将同比转降。
　　◆库存&现货：截至4月2日，国内铝锭社会库存录得141.3万吨，较3月初增加约14.3万吨。3月底保税区库存录得4.7万吨，较3月初持平。铝棒库存合计32.6万吨，较3月初减少7.2万吨。LME铝库存录得41.4万吨，较3月初减少4.5万吨。国内华东铝锭现货贴水震荡，LME市场Cash/3M升贴水走强。
　　◆进出口：2026年1月、2月未锻轧铝及铝材出口量分别为54.1和43.0万吨，同比分别增长10.4%和16.1%；1-2月累计出口97.1万吨，同比增长12.9%。3月国内铝锭现货进口亏损明显扩大，有利于铝材出口。
　　◆需求端：3月国内铝材高频开工率提升，其中铝型材、铝棒开工恢复较好。产业在线数据显示，2026年4月家用空调排产2132万台，较去年同期实际产量下降4.9%；冰箱排产821万台，较去年同期实际产量微降0.1%；洗衣机排产811万台，较去年同期实际产量下滑3.7%。
　　◆小结：美伊局势虽然有缓和预期，但短期冲突仍有加剧风险，并将继续影响风险情绪和未来的经济预期。产业上看中东地区实质性减产增多和South32旗下莫桑比克铝厂进入检修和维护状态导致海外供应大概率转降，海外现货紧张格局可能进一步加剧。国内下游需求边际改善，但高价一定程度上抑制了需求释放。若短期在冲突可能加剧的背景下，铝价涨势或将放缓，同时将有利于国内铝锭库存去化，也更有利于后续的铝价表现。沪铝主力合约运行区间参考：23500-26000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3300-3800美元/吨