月度评估及策略推荐
　　◆供应：铜矿供应维持紧张格局，粗铜供应边际收紧，加工费大幅回落。2026年3月国内精炼铜产量环比增加，4-5月冶炼检修增多，预计产量环比减少。
　　◆需求：2026年3月中国精炼铜表观消费量同比提升幅度预估较大，4月下游处于相对旺季，表观消费量或维持偏高水平，不过去年高基数背景下预计同比有所下降。海外制造业景气度分化，中东局势导致需求预期走弱。
　　◆进出口：2026年3月沪铜现货进口窗口一度打开，美铜与伦铜价差震荡，COMEX库存继续向LME北美仓库转移。
　　◆库存：2026年3月三大交易所库存分化，其中上期所库存明显减少，LME库存明显增加，COMEX库存小幅下滑。保税区库存去化。总库存先增后减。预估4月中国延续去库，海外库存累库放缓。
　　◆小结：进入4月，中国精炼铜产量预估下降，下游进入相对旺季叠加废铜替代优势降低，供应预计维持短缺。海外需求预期分化，经济预期走弱，但库存累积压力预计缓和。宏观层面，短期中东局势仍有升级风险，4月中下旬预计降温，但冲突是否长期化仍未可知。如果中东局势短期较快降温，市场在经历冲击后有望较快修复；而如果冲突长期化，则经济走弱压力更大，市场情绪将更加承压。产业上看原料供应短缺格局维持，对铜价构成支撑。总体建议关注中东局势发展，等待给出明确信号后再操作。沪铜主力合约运行区间参考：92000-100000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11800-13000美元/吨。