度总结——PX
　　◆行情回顾：上月价格大幅上涨，截至4月2日，05合约收盘价9720元，月同比上涨1376元；PXCFR价格1249美元，同比上涨194美元。基差和价差方面，截至4月2日，折算基差196元，月同比上升60元；5-7价差50元，同比上涨16元。
　　◆供应端：月末中国负荷81%，同比下降9.4%；亚洲负荷69.5%，同比下降13.7%。国内装置方面，三月检修量较少，整体负荷偏高位。后续来看，四月检修量预期大幅上升，负荷环比下降。进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨。
　　◆需求端：月底PTA负荷79%，月环比下降2%。三月检修装置大幅减少，整体负荷年内高位。四月检修量预期回升，平均负荷预期大幅下降。
　　◆库存：2月底社会库存480万吨，同比累库16万吨，根据平衡表三月之后在PX海内外负荷迅速下降的背景下，预期进入去库周期。
　　◆估值成本端：上月PXN下跌129美元，截至4月1日为122美元，上月估值被动压缩；石脑油裂差上涨187美元，截至4月1日为358美元，原油端大幅走强。芳烃调油方面，汽油裂差走弱，国内调油相对价值偏高。
　　◆小结：上月PXN压缩，主要因为PX的供给下降滞后于原料端，导致原料端上涨过快挤压PX近月估值，但仍然跟随成本大幅走强。目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期波动较大，注意风险。
　　月度总结——PTA
　　◆行情回顾：上月价格大幅上涨，截至4月2日，05合约收盘价6856元，月同比上涨1036元；华东现货价格6675元，同比上涨875元。基差和价差方面，截至4月2日，基差-23元，月同比上涨32元；5-9价差270元，同比上涨88元。
　　◆供应端：月底PTA负荷79%，月环比下降2%。三月检修装置大幅减少，整体负荷年内高位。四月检修量预期回升，平均负荷预期大幅下降。
　　◆需求端：月底聚酯负荷86.5%，同比上升2.4%，其中长丝负荷84.6%，上升2.2%；短纤负荷90%，上升5.4%；甁片负荷72.9%，上升3.4%。涤纶方面，目前仍然有减产检修的压力；甁片随着淡季即将结束，预期负荷回升，但高度有限，整体聚酯负荷高度预期因原料上涨过快而有所下降。终端方面，产成品库存本周去化，订单偏低，月底加弹负荷69%，织机负荷60%，终端逐渐从淡季恢复，但整体弱于预期。纺服零售1-2月国内零售同比+10.4%，出口同比+17.6%。整体而言，聚酯端短期从淡季逐渐恢复，但恢复水平因成本压力弱于预期。
　　◆库存：截至3月27日，PTA整体社会库存（除信用仓单）280万吨，月同比累库20万吨，其中在库在港库存为50.4万吨，同比累库9.8万吨，仓单79.3万吨，同比增加16万吨。4月检修量预期大幅上升，预期转为去库格局。
　　◆利润端：现货加工费月同比下降125元，截至4月2日为170元/吨；盘面加工费上升133元，截至4月2日为480元/吨。
　　◆小结：上月PTA在逐渐出现意外检修后，盘面加工费反弹，绝对价格主要跟随成本上升。后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期波动较大，注意风险。
　　月度总结——MEG
　　◆行情回顾：上月价格大幅反弹，截至4月2日，05合约收盘价5152元，月同比上涨968元；华东现货价格5080元，同比上涨948元。基差和价差方面，截至4月2日，基差40元，月同比上升109元；5-9价差188元，同比上升164元。
　　◆供应端：EG月底负荷63.9%，环比下降9.5%，其中合成气制74.8%，环比下降8.3%；乙烯制负荷57.8%，环比下降10.2%。月底合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特Sharq 3和4、中国台湾南亚、韩国KPIC、马来西亚石油停车。到港方面，2月进口65万吨，同比下降4万吨，预期3月进口量小幅下降，后续大幅回落，中东地缘问题若持续，进口量或将持续低位。
　　◆需求端：月底聚酯负荷86.5%，同比上升2.4%，其中长丝负荷84.6%，上升2.2%；短纤负荷90%，上升5.4%；甁片负荷72.9%，上升3.4%。涤纶方面，目前仍然有减产检修的压力；甁片随着淡季即将结束，预期负荷回升，但高度有限，整体聚酯负荷高度预期因原料上涨过快而有所下降。终端方面，产成品库存本周去化，订单偏低，月底加弹负荷69%，织机负荷60%，终端逐渐从淡季恢复，但整体弱于预期。纺服零售1-2月国内零售同比+10.4%，出口同比+17.6%。整体而言，聚酯端短期从淡季逐渐恢复，但恢复水平因成本压力弱于预期。
　　◆库存：截至3月30日，港口库存107.5万吨，同比累库7.3万吨；下游工厂库存天数13.5天，同比下降2天，港口库存量高位，下游库存下降。
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