核心观点
　　2025年公司业绩呈现“营收稳增、盈利承压”态势，全年营收实现稳健增长，受行业价格竞争、原材料价格上涨、海外关税扰动及部分区域库存高企等因素影响，盈利短期承压。公司在智能化、全球化布局成效显著，业务结构持续优化，同时推出较高的股东回报方案提升配置价值。2026年公司将聚焦核心战略，推动业务持续发展，夯实长期增长确定性与稳定的股东回报水平。
　　事件
　　奥克斯电气发布2025年度业绩报告
　　2025全年实现营业收入300.49亿元（同比+1.0%）；归母净利润22.35亿元（同比-23.2%）；基本每股收益1.56元；综合毛利率18.8%（同比-2.2%），净利率7.4%（同比-2.4%）。
　　简评
　　利润承压韧性仍在，战略突破可期
　　2025年公司依托空调主业与海外新兴市场稳住营收基本盘，数字化布局稳步推进，盈利受行业竞争、成本及关税因素短期承压；公司持续推进股东回报与研发投入，后续有望以品类升级、品牌优化及全球化运营逐步改善盈利水平，实现高质量发展。
　　投资建议：奥克斯电气凭借家用空调规模优势、中央空调高盈利弹性与海外市场的深度布局，在行业承压期展现出强劲的经营韧性。公司持续推进国际化布局、自主品牌升级与中央空调业务突破，叠加数字化转型与渠道变革赋能，未来盈利修复与结构优化空间广阔。预计2026-27年分别实现营业收入306.89、329.35亿元，同比增长2.13%、7.32%；归母净利润22.64、24.58亿元，同比增长1.29%、8.57%。对应PE分别为6.65X、6.13X，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险分析
　　1、宏观经济增速不及预期，家电产品属于耐用消费品，与居民收入预期息息相关。若宏观经济增长放缓，或对公司产品销售形成较大影响；
　　2、原材料价格下行不及预期：公司原材料成本占营业成本比重较大，若大宗价格再度上涨，公司盈利能力将会减弱；
　　3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧，公司外销占比较高，若外需下降则业绩将受到相应冲击；
　　4、市场竞争加剧：弱市场环境下，行业竞争更为激烈，公司存在份额丢失及低价竞争拖累盈利的风险。
　　5、2026年国内外市场需求在中东冲突与国补退坡背景下仍有不确定性，悲观/中性/乐观背景下，预计收入增速分别为-5%/2.1%/5.5%，利润增速分别为-7.2%/1.3%/5.5%。