比亚迪股份
　　4Q25盈利短期承压，出海与高端化共振重塑估值中枢
　　公司4Q25实现营收2,377.0亿元，归母净利润92.9亿元，受行业竞争影响毛利率短期承压至17.4%，但严格的费用管控确保了盈利底盘稳固。展望未来，中国内地市场竞争持续，但新一代混动技术换代及海外（东南亚/拉美/欧洲）产能爬坡将成为核心利润催化剂。凭借深度垂直整合带来的极致定价权，公司全球化跨越提速。
　　我们看好其海外及高端化带来的利润增厚，上调2026-27年EPS预测7.1%/8.8%，按SOTP上调目标价至138.53港元，维持买入评级。