海天味业
　　2025年业绩略超预期，看好公司份额扩张前景；上调目标价，维持买入
　　2025年业绩略超预期，看好公司份额扩张前景：公司2025全年实现营收288.7亿元，同比增长7.3%，归母净利润同比增长11.0%至70.4亿元，略好于我们的预期。基于目前餐饮渠道的复苏趋势，我们上调了2026-27年盈利预测，并基于25倍2026年预期市盈率，上调目标价至41.30港元。我们看好公司作为行业龙头在复苏阶段中继续扩张市场份额的潜力。同时，公司承诺2025-2027年分红率不低于80%，亦增强了股东回报的可见度。维持买入评级。
　　核心产品稳健增长，多元化渠道布局：分产品看，三大核心品类酱油/蚝油/调味酱分别实现收入同比增长8.6%/5.5%/9.3%，增长主要由销量带动。在核心品类稳健增长的同时，以有机和减盐为代表的健康系列产品收入同比高速增长48.3%。分渠道看，线下渠道全年收入录得257.6亿元，同比增长7.9%，基本盘稳固；线上收入同比大幅增长31.9%至16.4亿元，占主营业务收入比重持续提升至6.0%，成为重要的收入增量来源