核心结论：禾赛-W发布2025年年报，2025年公司实现营业总收入30.28亿元，同比增长45.76%；归属于母公司所有者的净利润4.36亿元，同比增长525.76%。其中2025下半年营收17.96亿元，同比+43%，归母净利润4.09亿元。
　　全球布局多点突破与英伟达、Grab合作升级。在全球合作方面，禾赛取得一系列关键突破。近期，禾赛获选为NVIDIADRIVEHyperion 10平台的主激光雷达合作伙伴，这意味着当OEM厂商基于NVIDIA平台构建自动驾驶系统时，禾赛将是其首选的激光雷达解决方案。此外，禾赛还与东南亚科技巨头Grab达成独家分销合作，将借助其规模与分销网络优势，迅速扩大禾赛激光雷达在东南亚的销售渠道。
　　ADAS市占率断层领先规模化量产能力持续领跑。在ADAS领域，禾赛已累计获得来自40个汽车品牌的超过160款车型前装量产定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商。第四季度及近期新增客户包括北汽和一汽奔腾，并斩获理想汽车，小米汽车和长安汽车多颗激光雷达车型定点，计划于2026年至2027年量产。多激光雷达车型通常单车搭载3至6颗激光雷达。
　　机器人业务全面开花，千万级订单刷新行业纪录。禾赛与追觅科技深化战略合作，将独家为追觅生态旗下追觅品牌及MOVA品牌的割草机器人供应共计1000万颗JT系列激光雷达，这不仅刷新了全球消费级机器人领域的单笔订单纪录，更标志着激光雷达技术正式成为高端智能庭院产品的“标配”。此外，禾赛科技与小牛电动宣布达成深度战略合作，纯固态补盲雷达FTX正式获得其全新两轮车型定点，共同探索两轮车智能安全新范式。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-28年营业收入为44.5/59.2/74.0亿元，归母净利润为5.3/8.3/12.4亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、激光雷达技术快速变化风险