行情回顾：上两周，A股医药生物（申万，下同）指数下跌1.26%，跑赢沪深300指数2.31pp，跑输创业板综指2.00pp，在31个子行业中排名第4。港股恒生医疗健康指数上两周收涨2.59%，跑赢恒生国企指数5.10pp。
　　本周观点：长期护理保险制度出台，建议关注康复医疗器械标的
　　近期，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，国家医保局等八部门同步发布实施方案，目标3年左右建成覆盖全民、统筹城乡的制度体系。参保覆盖全体城乡居民，从市地级统筹起步，费率统一控制在0.3%左右，建立单位、个人、政府多元筹资机制。职工、居民基金支付比例分别约70%、50%，倾斜支持居家和社区护理。建立全国统一失能评估标准，基金单独建账、专款专用，探索引入社会力量经办。各地分步分批推进，试点城市3年完成政策过渡。标志着这项被称作社保“第六险”的制度正式结束10年试点，迈向全国建制新阶段。长护险全国落地，从支付端打通行业付费瓶颈，需求端释放广阔市场。政策明确3年左右建成覆盖全民的制度体系，并在起步阶段保障重度失能人员，将大量潜在照护需求转化为具备支付能力的刚性市场，直接带动康复器械、养老服务等产业链景气度上行。建议关注康复医疗器械领域公司翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德等。
　　2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。
　　随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：
　　创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，重点推荐益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐普蕊斯。
　　创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。