本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨1.6%，同期上证指数下跌1.1%，万得全A（除金融石油石化）下跌0.5%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第4。各三级板块涨跌幅：原料药（+5.3%）、化学制剂（+2.9%）、中药（-0.7%）、血液制品（-2.9%）、疫苗（-2.4%）、其他生物制品（+1.4%）、医疗设备（-0.4%）、医疗耗材（+0.2%）、体外诊断（+1.6%）、医药流通（-0.3%）、线下药店（-1.6%）、医疗研发外包（+6.1%）、医院（-1.4%）。当前医药板块整体估值29.3倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第11。
　　国家医保局等8部门印发《加快建立长期护理保险制度实施方案》。方案提出按照“覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续”的总要求，有力有序推进改革实施，加快建立长期护理保险制度。用3年左右时间，基本建立适应我国基本国情的长期护理保险制度，形成保障长期护理基本需求的独立的社会保险制度安排。其中参保对象按照属地管理原则，包括用人单位（包括企业、事业单位、机关、社会组织）以及单位职工、退休人员、灵活就业人员和未就业城乡居民等。
　　迪哲医药、博瑞医药及Sarepta的多款创新药管线披露积极临床数据。迪哲医药舒沃哲单药一线治疗EGFR exon20ins非小细胞肺癌的III期临床试验“悟空28”获阳性顶线结果，公司计划近期与药品监管部门沟通NDA。博瑞医药口服GLP-1/GIP受体双重激动剂BGM0504片I期临床研究取得积极结果，临床结果显示药物安全性和耐受性良好，呈现一定线性动力学特征。Sarepta披露了两款来自Arrowhead的siRNA候选药SRP-1001 (FSHD)、SRP-1003(DM1)的I/II期早期数据，两款药物在临床试验中展现了优秀的肌肉递送效率与靶基因抑制效果，不良反应以轻中度为主。
　　康诺亚、英矽智能及华海药业分别达成并购或合作授权交易。康诺亚合作公司Ouro被吉利德收购，康诺亚将获得约2.5亿美元首付款，以及最高约7000万美元的里程碑付款。同时，康诺亚对CM336/OM336的特许销售分层将由吉利德履行。英矽智能与元羿生物扩大CNS领域研发合作，将共同开发一款具有特定属性的创新候选分子，并将其推进至临床前候选药物（PCC）阶段，交易总额最高可达9475万美元。华海药业子公司华奥泰与ALM签订合作开发和许可协议，将开发具有多种潜在适应症（包括医学皮肤科）的新靶点的单克隆抗体候选药物，交易总额可达3.4亿美元。
　　投资分析意见：近期进入年报报表季，截至3月29日共有71家医药上市公司发布2025年报，其中32家公司归母净利润实现正增长：增速在40%及以上的公司有10家；增速在20%（含）~40%的公司有9家；增速在10%（含）~20%的公司有5家；增速在0%（含）~10%的公司有8家。我们提示关注一季度业绩表现有可能超预期的个股，包括药明康德、兴齐眼药、美诺华、佐力药业、百济神州-U、艾迪药业、诺诚健华等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。