核心观点及策略
　　上周沪锌主力期价企稳弱反弹。宏观面看，中东局势扑朔迷离，市场处于混沌期，风险偏好保持承压。最新消息，霍尔木兹海峡通航略有改善，但远未恢复至冲突前的水平，原油供应物理性阻断，价格保持高位，通胀抬升担忧延缓美联储年内降息预期，美元保持偏强运行。
　　基本面看，澳洲及伊朗锌矿运输持续受阻，进口锌矿加工费环比持续下滑，且抑制国产矿加工费回升空间。CZSPT二季度加工费指导价较一季度明显回落，佐证了锌矿供应收紧，成本端构成支撑。随着原料供应收紧，部分炼厂推迟提产计划，部分炼厂计划检修，精炼锌供应压力有望阶段性缓解。需求端看，北方环保影响再起，镀锌企业开工微降，不过黑色系价格坚挺，镀锌企业订单较好，成品库存降低，结构件在铁塔订单改善支撑下表现较好；压铸锌合金消费旺季表现不及预期，下游刚需为主，无囤货行为；氧化锌企业开工回升至旺季正常区间，但终端订单依旧有限。不过锌价回落幅度较大，下游点价提货，支撑锌锭社会库存持续去库。
　　整体来看，尽管特朗普TACO再起，但美伊局势仍不明朗，市场处于混沌阶段，油价及美元维持强势，降息预期减弱，压制锌价走势。基本面边际修复，锌矿供应收紧减缓精炼锌释放节奏，消费缓慢恢复，供减需增，社会库存有望延续去化，构成支撑。不过当前锌价走势依旧锚定地缘局势，在霍尔木兹海峡实质性复航前，通胀担忧始终压制锌价，预计短期保持宽幅震荡。
　　风险因素：宏观风险扰动，需求不及预期