上周沪铅主力区间震荡。宏观面看，特朗普TACO再起，美伊双方出现潜在谈判信号，缓解市场对局势恶化的担忧，风险偏好修复。
　　基本面看，白银价格高位回落后，炼厂降低加工费采购的情绪改善，进口矿加工费略有回暖，国产矿加工费无调整，维持低位。废旧电瓶报价维稳，再生铅炼厂采买谨慎，价格波动有限。冶炼端，湖南及河南地区电解铅炼厂生产稳定，4月初云南蒙自复产，将贡献部分增量。铅价低位且原料价格坚挺，再生铅炼厂维持较大亏损，主动提产驱动不足，炼厂减停产并存，其中安徽天畅4月中旬复产，江苏天能循环3月底停产检修，江苏海宝4月停产检修，供应压力可控。需求端看，3月中旬以来，终端电动自行车及汽车电池需求略有改善，但不及往年同期，原料采购维持长单为主，散单逢低补库，不过高库存压力缓解，铅锭社会库存降至5.78万吨。
　　整体来看，美伊局势略有缓解，但仍有博弈，市场风险偏好谨慎为主。基本面多空交织，再生铅因亏损保持低负荷开工，原再价差倒挂，支撑铅价，但消费改善节奏缓慢，且粗铅仍有流入，制约铅价上方空间。短期宏观局势不清晰，基本面多空力量均衡，资金参与热情较低，预计铅价暂难改低位震荡格局，后续需等待宏观进一步指引及消费持续改善驱动。
　　风险因素：宏观风险，供应大幅释放