上周铜价震荡，主因中东局势存在进一步升级的可能，霍尔木兹海峡仅有少量船只通行，国际原油居高不下拖累风险类资产表现承压；另一方面，美联储多位官员释放谨慎偏鹰立场，认为当前抗通胀的必要性远大于提振就业，美联储不会轻易转向宽松。基本面来看，海外部分中断矿山趋于重启，但元素紧缺格局依旧，全球库存高位回落，国内终端消费缓慢复苏，近月盘面B结构回归平水。
　　整体来看，美伊冲突的走向和持续时间充满不确定性，美联储官员释放鹰派信号打压全球风偏，总体上我们认为宏观情绪的彻底修复尚需时日；基本上，精矿供应有转松预期但现实依然偏紧，全球精铜产能扩张极为有限，终端消费逐步复苏后显性库存转向回落，在整体基本面处于紧平衡的状态下，预计铜价将在调整后延续上行，关注地缘风险。
　　风险因素：美伊冲突终止，美国通胀预期快速回落