核心观点
　　2025Q4公司收入同比增长59%，净利润1.1亿元。2025Q4，公司实现收入为7.51亿元，同比增长58.7%，环比增长84.4%，净利润为1.06亿元（2025Q3为-1.01亿元，2024Q4为-1.30亿元）。分产品来看，2025Q4，用于ADAS应用的激光雷达产品的销售收人为3.61亿元，同比减少9.0%，环比增长47.5%，用于机器人及其他产品的收人为3.47亿元，同比增长427.5%，环比增长143.4%。2025Q4，公司激光雷达产品的总销量为45.96万台，同比增长183.2%，环比增长147.6%。
　　2025Q4，公司净利率同比提升41.5pct。2025Q4，公司毛利率28.5%，同比+6.3pct，环比+4.5ct，净利率13.8%，同比+41.5pct，环比+38.3pct。
　　车端，受益于ADAS及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。产品方面，在2025年第四季度，数字化激光雷达产品首次全面进入规模化交付阶段。汽车领域，EM4和EMX双双进入规模化量产。客户方面，全球超90%的核心Robotaxi及Robotruck玩家与公司建立合作，如百度Apollo Go、滴滴、文远知行、小马智行及北美L4头部玩家等。国内市场，除了与一家全球最大新能源汽车整车厂和吉利建立长期合作伙伴关系外，公司赢得了多家新增客户，包括一家现象级造车新势力、一家头部硬派越野与SUV车企、一家成长最快的性价比新势力车企、以及一家头部增程新能源整车厂等客户。海外市场，截至2025年12月31日，公司已累计获得14家海外及中外合资品牌的定点合作，截至2026年3月25日，公司已累计获得35家车企及Tier1的167款车型定点，已助力69款车型实现SOP。
　　机器人端，公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。2026年1月，在美国CES上，速腾聚创人形机器人成功亮相，其配备“真正的机器人之眼”传感器－Active Camera 1及2与灵巧手，通过公司的自研的手眼协同软件完成打包及拆包快递箱任务。
　　风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。
　　投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司在手订单充沛，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年营收为34.05/45.20/59.50亿元（原预计2027/2028年营收31.09/43.13亿元），预计公司2026-2028年归母净利润为1.00/4.58/10.11亿元（原预计2027/2028年归母净利润为0.56/4.55亿元），维持“优于大市”评级。