事件描述
　　2026年3月18日，OpenAI正式发布了GPT-5.4 mini和GPT-5.4 nano两款新模型，当前mini版面向消费端与开发者端同步开放，nano版仅面向开发者通过API开放。
　　事件评论
　　GPT-5.4 mini：定位“最强小型模型”，兼顾旗舰级性能与轻量化效率，面向消费端与开发者端同步开放。1）全能力覆盖，场景适配性极强：400K上下文窗口，旗舰级性能逼近，核心能力全面跃升，可承担绝大多数开发任务。2）Coding与OS能力：SWE-BenchPro得分54.4%（旗舰版57.7%），比前代mini高出近7%；OSWorld-Verified计算机操控测试准确率达72.1%，接近GPT-5.475%的人类级水平，能够成为龙虾场景主力模型；3）Agent与推理能力：Terminal-Bench 2.0测试得分60.0%，前代仅38.2%，且运行速度快约两倍；GPQADiamond得分88.0%，与旗舰版93.0%差距微小。5.4 mini在代码编写、逻辑推理、多模态理解、工具调用四大核心维度实现全面突破。整体看核心适用场景为对响应速度、推理能力有双重要求的中等复杂度任务。
　　GPT-5.4 nano：定位GPT-5.4系列最轻量、成本最低的版本。1）极致轻量化，极致轻量化，主要面向对成本和部署效率要求较高的低复杂度任务；2）专项能力优化，适配垂直场景：针对分类、数据提取、内容排序、简单编码子任务做了专项优化，GPQADiamond得分达82.8%，在未优化提示词的场景表现接近GPT-5.2的水平。适用场景更多在于将速度和成本作为核心考量的极简任务设计，以及把高频低复杂度场景的执行效率做到极致优化。
　　分层推理与协同调度架构，适配全场景落地。两款模型均针对“混合模型部署”做了深度优化，支持云端-边缘协同的算力调度，可与旗舰GPT-5.4模型形成分级协作体系——由大模型负责整体规划、复杂决策与结果校验，mini与nano模型组成的子智能体群并行处理代码检索、文档分析、数据提取等细分任务。此类架构设计能让整套AI系统在保持旗舰级智能水平的同时，将单位任务的推理成本进一步降低，Codex中调用GPT-5.4 mini仅消耗GPT-5.4配额的30%。
　　价格再次下探，或可看作是对中国模型的竞争应对，同时有望打开下沉市场。GPT-5.4 mini的API输入价格为0.75美元/百万Token，输出价格为4.50美元/百万Token，仅为旗舰版的1/3；nano输入价格为0.20美元/百万Token，输出价格更低至1.25美元，约为旗舰输出价格的1/12。GPT-5.4 mini实现了相较旗舰版“成本大幅降低，性能基本保留”的突破，有利于构建多智能体协作系统，加速大规模高频次AI调用的商业化落地进程。另一方面，当前在模型足够好用的同时，Token成本继续击穿，我们看好2026年全球Token需求进入加速爆发周期，有望直接拉动云基础资源链条景气度。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期；
　　2、下游应用需求不及预期。