事件描述
　　近期中东区域冲突持续受到市场关注，我们认为应该重视建筑行业在其中的投资机会，包括能源价格上涨、能源安全建设、避险资产配置、区域重建主题等。具体观点如下：
　　事件评论
　　密切关注中东区域冲突延续的连锁反应。近期中东区域冲突受到市场关注，尤其是海峡封锁情况以及冲突各方的战和动向，本周或将是影响事态发展关键一周。区域冲突持续带来连锁反应与冲击，如基础设施遭到破坏、全球能源价格上行、市场风险偏好下降等。建筑视角看，配置方向包括：能源价格上涨、能源安全建设、避险资产配置、区域重建主题等。
　　能源价格上行，重视北方国际业绩弹性。上轮俄乌冲突带动欧洲电价上行，2022年克罗地亚基荷平均电价271.70EUR/MWh，同比+138%，北方国际克罗地亚项目子公司2022全年净利润4.73亿元，随着美伊冲突迅速升级，能源价格大幅上行，欧洲电价或迎来上行趋势，关注今年欧洲电价上行的潜在业绩弹性。全球能源危机下，能源替代机制推升煤炭价格跟随上涨。2026年3月20日晚，焦煤期货主力合约跳涨，涨幅近9%，北方国际在蒙古开展"采矿服务-物流运输-通关仓储-焦煤贸易"全产业链一体化运作，关注公司焦煤价格和贸易量触底回升，业绩具备显著弹性。
　　能源安全建设，煤化工经济性提升、替代性增强，资本开支有望加速。当前国际油价维持高位震荡，而国内煤炭供应相对充裕、价格中枢下移，煤制烯烃、煤制油、煤制气等路线经济性显著提升，核心标的中国化学，煤化工项目覆盖煤制油、煤制烯烃、煤制天然气等全品类领域；弹性标的东华科技，合成气制乙二醇技术优势领先，市场占有率超过70%。核电建设同样有望加速，首推利柏特，公司受益核电建设加码，与广核合作深化、未来或具备订单预期；同时关注中国核建，公司是我国核电工程建设领域龙头，随着核电核准节奏持续加快，公司在手订单饱满，业绩确定性强。
　　避险资产配置，关注高股息大市值央国企。美伊冲突升级推动国际油价大幅攀升，全球市场避险情绪显著升温。关注具备防御属性、现金流稳定且估值安全边际充足的标的，建筑板块中，中国建筑、四川路桥均为沪深300+中证红利指数成分股，且有较明确稳定股息预期，假设中国建筑2025-2026年每股分红保持与2024年稳定，对应股息率为5.4%，四川路桥按60%分红率，2025年业绩对应股息率约5.6%。公司兼具政策支持与稳定分红回报，或有效对冲市场下行风险。
　　区域重建主题，推荐国际工程，首推北方国际。北方国际历史伊朗订单较多，历次中东区域局势变化，尤其在涉及伊朗周边相关局势变动时公司均有显著超额。如2023年2月10日，中沙伊三方签署并发表联合声明，公司涨幅接近80%；2025年6月“12日战争”结束后，公司再次取得20%以上涨幅。同时推荐中材国际、中钢国际等国际工程标的，此外，江河集团海外强势增长，股息率领先行业，建议重点关注。
　　风险提示
　　1、项目进展不及预期；
　　2、焦煤价格不及预期