铜
　　隔夜LME铜先抑后扬，沪铜高开震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口持续打开状态。市场继续聚焦美伊冲突，在特朗普发出最后通牒48小时后将打击伊朗电厂时，金融市场一度悲观情绪蔓延，铜也不例外。但特朗普随后转变态度，并推迟五天打击伊发电厂和能源基础设施，这一态度的转变扭转了市场颓势。库存方面，LME库存增加5125吨至347475吨；Comex库存减少1121吨至532947吨；SHFE铜仓单下降13737吨至274115吨，BC铜仓单下降1050吨至14086吨。需求方面，铜价下挫后下游补库意愿激增，社会库存快速去化。美伊冲突依然是焦点，原油与铜形成跷跷板效应，冲突走向依然是未来一段时间交易的主要因素，这也意味着市场高波动性仍然存在。不过，铜价快速下跌释放此前积累的来自宏观的风险和基本面的矛盾后，预计将进入“下有支撑、上缺驱动”的震荡寻底阶段，核心逻辑在于宏观压制边际减弱但尚未逆转，而基本面支撑正在实质性增强。策略上建议由前期的谨慎偏空转为区间操作，在关键支撑位逐步布局多单，关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于3021元/吨，跌幅1.76%。持仓减仓5855手至24.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2605收于23750元/吨，涨幅0.57%，持仓减仓113手至26.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于22750元/吨，涨幅0.8%。持仓减仓66手至4508手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2755元/吨。铝锭现货贴水收至150元/吨。佛山A00报价回落至23410元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费临沂持稳，其他地区上调50-150元/吨；铝杆1A60系加工费上调50-100元/吨，6/8系加工费上调100元/吨，低碳铝杆下调700元/吨。海外原料成本支撑逻辑逐步弱化，国内复产增量释放后，叠加进口氧化铝即将大量到港，库存面临增压。盘面高升水引发仓单注册加速，氧化铝失去冲高动力、由强转弱。中东多个油田遭到袭击，能源压力进入长期逻辑，但铝厂停产节奏未形成新的供应冲击，市场核心矛盾从海外地缘的高溢价，转向国内累库与需求慢启的弱现实，以及铜铝比向上修复的逻辑。若地缘局势未出现超预期扰动，短期铝价偏弱调整为主。关注去库拐点临近时点，警惕地缘新变量。
　　镍
　　隔夜LME镍涨1.87%报17200美元/吨，沪镍涨0.71%报134990元/吨。库存方面，LME库存减少720吨至282792吨，SHFE仓单增加942吨至57632吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持贴150元/吨。在镍矿供应偏紧和海运费上涨的双重影响下，镍矿价格持续走强，同时，周度镍铁报价和成交价格均有上涨，而一级镍周度社会显现出较大的压力。需求端，不锈钢全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.74万吨，周环比下降1.32%；MHP供给端扰动，辅料成本有所抬升，成交系数有所上涨,另，3月预计三元材料产量环比增加19%至84360吨。印尼镍矿配额收紧之下，供应端再度扰动，鉴于当前成本端持续走强，操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但短期需要关注海外地缘和市场情绪影响，同时对7月补充配额存在一定的预期，且一级镍库存压力较大，对镍价也将造成压力