核心观点
　　美以伊战争升级，全球逐步定价战争长期化风险。本轮牛市流动性核心逻辑面临挑战，市场面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛，或将面临一段较长的震荡盘整期。行业配置上看好高油价受益、现金流稳定的防御性品种和易被错杀的确定性成长三个方向。重点关注板块包括：煤化工、新能源（风光锂电）、储能、核电、电网、煤炭、水电、AI（涨价链、缺电链）等。
　　美以伊战争：战争升级，影响深远
　　在对伊朗高层暗杀和相互攻击能源关键设施后，双方已经进入报复与反报复的“漩涡”之中，战争再度升级进入新阶段。战争对经济的冲击已经显现，全球油价大幅飙升，位于中东的阿曼原油现货一度突破166美元/桶。根据Polymarket的预测数据，4月底之前停火概率仅37%，战火持续到下半年的概率也达到36%。全球市场都将逐步定价战争的长期化。
　　即使中东战火停歇，世界已经改变。相比战前全球原油价格中枢或已永久性上移。几个确定性的可能包括：1)能源价格高企，推动全球通胀预期，美联储降息预期出现大幅调整，冲击全球资本市场定价。2）能源短缺对部分国家的工业生产造成冲击，我国则有望获得相对优势，进一步巩固在全球制造业的优势地位。3）新能源发电、储能与核电产业有望加速发展，中国新能源正以全产业链优势获得全球青睐。4）能源价格如果长期高企将对全球消费造成抑制，可能从正反两个方面影响我国外需。
　　A股重思考：当前位置和后续方向
　　短期视角：考虑到情绪指数的快速下滑和美以伊战争持续升级的风险，预计指数将进一步向下寻找支撑，建议短期控制仓位、多看少动，等待反弹时点。
　　长期视角：多数宽基指数处于估值高位，权益资产性价比偏低。AIAE指标表明当前市场上涨动能已经透支，市场或将面临一段较长的震荡盘整期。
　　后市展望：当前，由于美以伊战争的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变，因此，此前持续驱动本轮牛市的核心动能遭遇削弱。正如我们此前在年度策略展望中指出的，牛市下半场，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股牛市就有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期。
　　行业再布局：应对全球变局的三条思路
　　全球能源价格大幅上涨，消费受到抑制的背景下，可能明显受损的方向包括：高估值板块、高能耗（油耗）行业、需求抑制成本上行行业。
　　看好三个方向：1）受益于霍尔木兹海峡封闭和长期高油价的行业，如：煤化工、新能源、储能、核电、电网；2）现金流稳定的防御性品种，如：煤炭和水电；3）易被错杀的确定性成长，如AI涨价链、缺电链。
　　风险提示：政策落地不及预期；中美战略博弈加剧风险；美股波动超预期。