本周市场热点概览
　　核心观点：景气方面，AI算力资本开支加速兑现，Meta等巨头持续上调资本开支指引，带动存储芯片、PCB材料、光模块、液冷等上游环节需求，北美缺电持续演绎，利好燃气轮机和AIDC配储等行业。能化板块受中东局势推升油气价格，且成本端上行将传导至全产业链，利好烯烃、煤化工等细分领域；金属板块受益于地缘紧张推动的央行增持黄金、稀土供应扰动，以及AI算力建设带动的铜、小金属需求；电网建设和交运基础设施则受益于HALO交易下价值重估逻辑。
　　主题板块方面，两会强调实施算电协同等新基建工程，同时明确将培育氢能、绿色燃料新增长点，推动能源结构绿色低碳转型。氢能源、算电协同值得持续关注
　　市场风格跟踪：25年4月至5月份市场核心热点集中于贸易战相关题材，市场主题投资行情盛行，风格延续小盘成长占优。7月至8月，市场回暖，上证指数屡创新高，成交额维持高位，市场小盘成长更具弹性。9月市场进入调整期，热点转移至半导体、人形机器人和新能源。10月初，中美关系预期反复，热点围绕军工和稀土。10月中旬至11月中下旬，热点主要围绕涨价和十五五规划双线逻辑，聚焦于存储芯片、锂电池和量子科技。12月初至1月初，前期热点板块调整，机器人迎来收购潮，可控核聚变进入技术突破期，商业航天政策与产品双催化，无人驾驶、脑机接口加速商用落地，热点主线围绕机器人、可控核聚变、商业航天、无人驾驶、脑机接口概念板块。1月中旬，商业航天、AI应用调整。2月底，中东地缘政治对市场造成一定扰动，能化、金属和AI算力的子板块具备上涨潜力。
　　风险提示
　　（1）内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。
　　（2）中美战略博弈加剧风险。警惕中美战略博弈领域扩散、程度加剧的风险。例如战略博弈从贸易扩散到科技、关键资源、金融、航运、物流、军事等多个领域，出现全方位战略冲突，这可能影响正常的经济活动，同时对权益市场造成冲击。
　　（3）美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。