核心观点
　　冲突一开始市场定价资源品涨价和避险，化工、原油、黄金、油运和美元美债同涨。
　　随后市场在TACO和战事延长两大判断中摇摆，市场在流动性回归和脆弱之间反复切换，黄金美股震荡，油价大起大落。
　　近期市场更多关注美伊的中长期影响——通胀抬头。A股开始定价能源涨价及连锁影响，全球债券利率上翘。
　　我们判断美伊冲突走向，既不可能短期速决，但也不至于霍尔木兹海峡长期断运，美伊冲突标志着中东原油供给流畅程度回不到过去，全球油价中枢因此上抬。
　　美伊冲突衍生的影响不局限于能源通胀涨价，还包括供应链重塑，全球价值链蛋糕再切分，利率中枢上移乃至更为深刻的全球货币体系重塑。
　　这既是历次原油供给变革带给世界的遗产，也是俄乌冲突市场刚刚经历的。
　　本周全球大类资产表现一览：
　　A股呈N型震荡，极致分化，沪指偏弱而创业板格外强势；港股走势分化，经过连续调整，恒生科技指数表现出一定韧性。
　　美股在伊朗战争持续升级、油价逼近100美元、私募信贷流动性危机蔓延三重压力下继续走弱。美债收益率在油价逼近100美元引发的通胀恐惧下全线大幅上行。
　　中债走弱，10Y国债利率上行3.25BP至1.82%。
　　原油价格再次突破100美元/桶，中东地缘冲突持续升级。
　　黄金呈现出典型的“地缘政治避险”与“利率预期压制”双重博弈格局。
　　美元走强，从98.99升至100.50，全周上行1.5%，突破100关口；美元兑人民币，下行115个点至6.89。
　　风险分析
　　中东地缘冲突进一步升级的风险。若伊朗局势恶化、霍尔木兹海峡长期断航，油价可能突破100美元/桶，引发全球滞胀风险，拖累经济增长并压制风险资产估值。
　　美国关税政策不确定性。全球15%关税实施节奏及232条款新调查可能加剧贸易摩擦，推升进口成本和通胀预期，对全球供应链和企业盈利形成冲击。
　　私募信贷基金流动性风险蔓延。若更多基金触发赎回限制或被迫折价出售资产，可能引发更广泛的信贷市场传染，冲击金融板块及市场风险偏好。
　　国内经济复苏不及预期。消费和地产修复持续性仍存不确定性，若需求端持续疲弱，则经济回升动力将明显减弱。美联储降息路径不确定性加大，油价冲击叠加就业数据波动，货币政策节奏可能反复，对全球流动性和资产定价产生扰动。