核心观点：
　　美伊冲突后，金价走弱，可以从4个维度理解：
　　（1）历史经验显示，地缘冲突爆发后，金价表现整体较弱，下跌甚至是常态，其上涨更多发生在冲突爆发前。
　　（2）黄金对美股的对冲作用，并没有想象的强，实际上，近年来，金价与美股正相关性较高，在当前美股下跌的背景下，持有黄金并不能提供保护。
　　（3）短期来看，美元指数和美债收益率上升，对金价也构成一定打压。
　　（4）黄金在年初上涨猛烈，波动率一度飙升至历史高位，短期市场对其情绪或有所顾忌。
　　后续金价转向可关注三个因素：
　　（1）参考两伊战争后金价跌幅的历史极值，当前或还有5%下跌空间；
　　（2）美股企稳，为整体市场情绪修复奠定基础，或需冲突缓和；
　　（3）波动率继续修复至正常水平。
　　风险提示：美国通胀上行超预期，美国经济增长超预期，导致美联储货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌，商业银行破产危机，以及新兴市场出现货币和债务危机。美国经济衰退超预期，导致金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松。欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难。全球地缘风险加剧，中美关系恶化超预期，大宗商品、运输出现不可控因素，逆全球化程度进一步加深，供应链持续被破坏，相关资源争夺恶化。