航空机场：油价高企下航空持续调整，清明叠加春假出游热度提升。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月16日-3月20日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2254.80、2225.80、1700.60、733.60、530.20、325.80、391.60架次，周环比分别-1.51%、+4.87%、+1.80%、+1.51%、-1.03%、+1.72%、+5.43%，同比分别-0.09%、+9.22%、+8.37%、-1.00%、+13.85%、+1.00%、+3.17%。2）平均飞机利用率：3月16日-3月20日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.60、7.70、8.00、8.20、9.20、7.60、7.00小时/日，周环比分别-2.56%、+4.05%、+2.56%、+2.50%、持平、+2.70%、+7.69%，同比分别-1.30%、+5.48%、+5.26%、-2.38%、+15.00%、持平、-1.41%。本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，华夏航空（-10.53%）、国航（-8.53%）领跌。②清明叠加春假出游热度有望提升。多地中小学春假与清明假期“无缝衔接”，清明期间预售票价同比提升。预计4月1日至6日期间，旅游市场将呈现两波出游高峰。4月1日至2日率先迎来春假带动的首轮出游小高峰，亲子家庭是这波出游热潮的“主力军”；4月4日迎来第二波出游高峰，旅游市场将开启踏青赏花热潮。根据航班管家数据，截至3月16日，2026年清明假期预售裸票均价为654元，同比上涨6.6%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，春运数据向好，两会后三月下半月出行需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：1-2月圆通业务量增速领跑，行业高质量发展背景下竞争格局有望持续优化。数据跟踪：3月9日-3月15日，邮政快递累计揽收量约39.17亿件，周环比-0.15%，同比+4.51%；累计投递量约39.55亿件，周环比-3.91%，同比+4.77%。本周观察：①1-2月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为304.9、24.58、48.00、41.40、35.68亿票，同比分别+7.1%、+9.4%、+16.7%、+11.2%、-6.7%；单票收入分别为7.82、14.98、2.31、2.39、2.19元，同比分别+0.8%（+0.06元）、-0.8%（-0.12元）、-1.5%（-0.04元）、+16.4%（+0.34元）、+10.0%（+0.20元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。②3月16日，申通快递发布公告，公司下属子公司达滕申拟以现金方式收购浙江菜鸟所持有揭阳传云和成都传申的100%股权，交易对价约为2.8亿元。公司表示，揭阳是快递重要产粮区之一，简阳亦是西南地区快递物流的关键节点，完善本地区的中转网络布局对于公司拓展当地市场规模具有重要的战略意义。本次收购标的揭阳传云和成都传申均在其所在地运营高度定制化的仓储物流中心，占地面积分别约为150亩和130亩，具有一定的地区资源稀缺性。本次收购完成后公司将进一步加强转运中心的标准化建设、标准化运营及精细化管理，不断构筑公司强大而高效的中转运输网络体系。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：避险需求或提升，重点推荐高速公路。数据跟踪：1）公路：3月9日-3月15日，全国高速公路累计货车通行5280.30万辆，周环比+14.75%，同比+0.63%。2）铁路：3月9日-3月15日，