3月18日，权益市场缩量上涨。万得全A上涨0.80%，全天成交额2.06万亿元，较前一日（3月17日）缩量1635亿元。港股方面，恒生指数上涨0.61%，恒生科技上涨0.01%。南向资金净流入12.17亿港元。其中，阿里巴巴和小米集团分别净流入15.36亿港元和5.65亿港元，而中芯国际和腾讯控股则分别净流出7.74亿港元和2.96亿港元。
　　缩量上涨，指向指数上方兑现压力有限，但观望氛围仍然浓厚。从日内行情来看，万得全A在午后短暂震荡，随后持续上涨，这在3月12日以来偏弱的行情中较为罕见。与此同时，成交额却继续缩量，显示出两个信号：一是较小的资金量能够推动可观的涨幅，说明指数上涨时面临的兑现压力不大；二是一致观望的氛围并未被打破，即使市场反弹，勇于押注的资金不多。资金暂不追涨的顾虑，主要是反弹空间不明确和参与难度无法判断。如果放量信号出现，意味着做多资金开始主动承接筹码，一致观望的氛围被打破，分歧中有望孕育上涨动能。
　　科技大幅反弹，或与韩股大涨的映射效应相关。通信、计算机和电子在SW一级行业中涨幅前三，分别上涨5.23%、2.46%和2.41%。原因来看，韩国综指大涨5.04%，对科技行情起到推动作用。韩国政府宣布，将原则上禁止上市公司将旗下子公司分拆再度上市，资金押注韩股长期偏低的估值有望修复。在此推动下，韩国核心科技股三星电子、SK海力士分别大涨7.53%和8.87%。同时，韩股的持续上涨，也代表流动性冲击有所缓解，有利于大幅下跌的科技品种反弹。
　　当前最重要的，仍是控仓位。若市场就此持续反弹，隐含的预期是中东冲突不会长期化和继续升级。但地缘局势走向难以预判，一旦乐观假设受扰，尾部风险带来的冲击可能较大，追涨的性价比不高。因而在局势实质性缓和之前，仍有必要控制仓位。结构上，行情从涨价和电力主导，转变为板块快速轮动，交易线索相对混乱。均衡配置，以静制动，或是相对稳健的策略。
　　港股方面，互联网品种午后反弹，资金“呵护”修复行情。恒生互联网科技业指数在午盘时仍下跌近0.3%，但在下午开盘后迅速反弹，最终收涨0.95%。港股互联网自去年10月以来连续下跌，反弹持续性的顾虑尚未消退。经历昨日的冲高回落后，港股互联网早盘继续下跌，可能动摇做多资金信心。在此情况下，午后互联网品种快速反弹，背后是资金愿意以一定的成本稳住做多情绪，反映港股互联网具备一定的修复动能，本轮的反弹仍然值得继续关注。
　　避险情绪升温，债市延续回暖行情。早盘权益市场开盘后持续走弱，叠加5年期国债一级发行结果较好（中标利率1.48%，远低于二级成交的1.55%，边际倍数超16倍），提振债市多头情绪，现券收益率震荡下行。午后权益市场有所企稳，不过在基金、保险、券商等买盘力量的支撑下，债市收益率依旧维持下行惯性。当前曲线依然偏陡，短端延续昨日强势，3年内国债收益率普遍下行1-2bp；长端下行幅度扩大，5年及以上国债收益率降幅均超1bp，其中10年、30年国债活跃券均下行1.1bp至1.83%、2.29%。
　　债市修复行情的背后，一方面是持续稳定的资金面对短端行情形成支撑。税期走款最后一日，央行逆回购转为净回笼60亿元（前两日净投放888、115亿元），不过资金面并未受此影响，R001、R007继续持稳于1.40%、1.49%水平。值得注意的是，周三起可拆借14天资金跨季，R014上行6bp至1.59%。不过，参考历史同期，这一上行幅度显示当前跨季资金压力或相对可控，因为2022-25年同期平均升幅约为34bp。考虑到当前资金面韧性较足，后续有望实现平稳跨季。
　　另一方面，是基金等买盘力量开始入场，带动中长端走强。近两日债市多头占上风，债基的赎回压力也略有缓和，纯债基金净申购指数升至0.20（单位为1），前两日分别为-0.51、-0.11。与此同时，基金等交易盘也开始重新参与久期品种，据经纪商利率债成交势力数据，基金集中买入5-7、7-10年国债以及7-10年政金债，券商类机构也开始参与增配10年以上国债和7-10年政金债等长端品种，同时减持5-7年中长期国债。
　　落脚至策略上，短期内，债市在避险情绪的带动下或呈现强震荡格局。但考虑到基本面数据向好，“宽货币”预期下降，叠加油价上涨带来的输入性通胀担忧仍在，机构行为的稳定性存疑，比较考验交易能力。
　　商品市场延续高位宽幅震荡，各板块呈偏弱调整态势。能化板块高位分化，原油、燃油分别收跌1.2%和1.5%，化工链中对二甲苯（PX）、PTA及尿素下跌0.4-1.7%，而甲醇则逆势上涨3.3%。金属板块整体承压偏弱运行，贵金属中沪金微跌0.2%，沪银下跌2.4%；工业金属方面，沪铜、沪铝、沪镍跌幅介于1.0-1.5%之间，沪锡回调2.6%。“反内卷”品种跌幅显著扩大，多晶硅与碳酸锂领跌，跌幅分别达5.1%和4.4%；生猪、纯碱、工业硅及玻璃亦下跌2.3-2.7%；双焦表现相对抗跌，焦煤、焦炭分别微跌1.2%和0.9%。
　　商品市场大面积飘绿，引发资金避险，原油与化工板块遭遇集中失血。据文华财经，商品指数再度大幅流出85亿元资金（17日流出80亿元）。石油为主要减仓板块，单日大幅流出31亿