3月16日，权益市场缩量下跌。万得全A下跌0.05%，全天成交额2.34万亿元，较前一日（3月13日）缩量773.72亿元。港股方面，恒生指数上涨1.45%，恒生科技上涨2.69%。南向资金净流出12.50亿港元。其中，腾讯控股和阿里巴巴分别净流入22.84亿港元和7.06亿港元，而小米集团和中芯国际则分别净流出8.44亿港元和3.31亿港元。
　　资金交易逻辑经历“涨价-电池-科技”的切换。万得全A开盘后大幅调整，涨价逻辑仍是主要的交易方向，化工、农化产品、粮食上涨。同时，消费品种如食品饮料、商贸零售、美容护理等上涨，奠定避险的主基调。随着避险情绪逐步扩散，上周领涨的绿电、煤炭、煤化工等板块遭遇大幅调整。此时，资金尝试推动储能电池走强，但其行情主要围绕核心品种展开，大部分个股仍然面临压力。随后市场经历短暂的“普跌”行情，直至科技板块迎来反弹，存储芯片、半导体、算力硬件大幅上涨，并成为午后市场的交易主线。
　　电力和煤炭高位回落，科技成为“避险”方向。在前两周的行情中，资金更偏好电力、煤炭等传统实体行业，连板和批量涨停的现象时常出现。在这种情况下，多只个股由市场情绪推升至高位，板块的避险能力显著下降。体现在行情中，电力和煤炭上午调整时领跌，午后反弹时继续下跌。而算力硬件和半导体逻辑本并不受HALO思想影响，其行情却在资金执行HALO策略时承压。当高位品种大跌时，这些板块成为资金优先考虑加仓的方向，形成避险的效果。结合日内行情来看，先进制程突破预期发酵，强化了资金回流科技的逻辑，成为科技反弹的直接触发因素。
　　往后看，保持以静制动的策略不变。市场风险偏好仍然不高，即使今日经历大幅反弹，上涨股票仍不足3000只，同时成交继续缩量，指向资金对午后反弹的认可度暂时不高。叠加地缘局势错综复杂，短期行情预判难度较大。此时控制仓位，多看少动或相对稳健。结构上，关注存储和半导体品种的反弹能否持续，同时储能电池持续受到资金关注，核心品种在下跌行情中体现出韧性，后续或有反弹机会。
　　港股方面，互联网在犹豫中寻找机遇。部分资金认为港股互联网品种已被低估，来到“向下跌幅有限，向上空间可期”的性价比区间。随着恒生互联网科技业指数从3月6日以来震荡上涨，触底反弹的预期持续酝酿。不过，其痛点是堆积了较多的亏损筹码，可能在上涨过程中形成兑现压力。考虑到当前港股互联网品种并未大幅放量，意味着亏损筹码仍未大量换手，行情在反弹过程中仍将面临兑现压力的考验。
　　基本面数据接连超预期，债市空头情绪渐浓。13日尾盘，央行发布2月金融数据，新增社融与信贷规模双双强于市场预期，叠加本月买断式回购连续缩量续作，基金与券商开盘后便一致止盈。上午10点，统计局公布1-2月经济数据，消费、地产、基建表现一致强于预期，2月经济明显回暖，债市交易盘延续防御性卖出操作。午后随着股市持续反弹，原油价格短暂上冲，“跷跷板效应”之下，债市加速下跌。持续调整过后，7年、10年、30年国债收益率分别收于1.70%、1.84%、2.31%，较前收上行1.5bp、1.8bp、1.4bp。随着利率债收益率上行窗口期不断延长，债市调整已扩散至信用类品种，3-5年普信债、二永债收益率也多呈上行趋势，幅度在1-3bp左右。
　　机构赎回，继续成为债市利空的放大器。据第三方基金申赎平台数据，16日债基赎回压力再度升温，中长债基净申赎强度指数下降至-0.48，为开年以来的次低点，略高于3月9日的-0.64。此外，由于股债波动双双放大，年初以来规模增长出众的固收+产品，也遭遇连续赎回，最近9个交易日中，净申赎强度指数7日为负。
　　债市当前的“定心丸”，或是跨季前夕，中长期资金的连续回笼尚未对资金面产生明显扰动。16日起3月税期启动，未来两日将进入税期走款环节，今日央行逆回购续作规模相应提升至1373亿元，净投放888亿元。从余额视角来看，2653亿元的存量逆回购，或指向央行对资金面的呵护力度暂不算强。不过，当前资金的韧性依旧较足，R001、R007分别持稳于1.40%、1.50%一线。接下来，资金利率能否稳住，或是决定债市波动是否放大的关键。
　　策略层面，2025年以来，债市已经历了四次“久盘必跌”状态，分别为2025年4月、2025年6月、2025年11月、2026年2月。前三轮行情中，10年国债收益率对应的最大调整幅度分别为10bp、26bp、11bp，第四轮行情，截止3月16日10年国债收益率已上行约6bp。这四个阶段的债市状态，利率均处于“下不动”的盘整阶段，市场缺乏强利多逻辑支持利率破位，虽利空扰动同样不明确，但利率低位之下，兑现情绪更容易占上峰。站在当下，继续等待利空钝化的信号显现。
　　商品市场延续“能化强、金属弱”的分化格局。能源化工板块受地缘溢价支撑，原油、燃油分别录得1.65%和1.81%的涨幅；油化品种中对二甲苯（PX）、PTA小幅上涨0.47%和0.32%，沥青、瓶片涨幅显著，分别达10.63%和7.44%；煤化品种中甲醇、尿素分别上涨1.10%和0.32%。有色与贵金属板块则集体遇冷，受降息预期回撤影响，沪金、沪银跌幅明