·市场回顾：地缘政治风险仍是当前全球资本市场的重要扰动因素，美伊局势长期化担忧使得油价再度上升至100美元/桶上方，国内黑色系商品亦同步上行。全球主要股指缩量下跌，仅A股深证成指、港股恒生科技指数小幅上涨。A股市场方面，万得全A成交额维持在2.5万亿元左右水平，较上周边际回落。结构上，具备HALO交易属性的板块仍相对占优，一方面，高油价推升煤炭能源替代需求，推动煤炭价格和煤炭股走高；另一方面，受益于算电协同与能源出海逻辑的风电、火电大涨。外汇方面，本周美债收益率、美元指数继续上行，非美货币走弱。
　　·市场展望：进一步健全中长期资金入市机制，夯实“慢牛”基础。美伊冲突对全球市场的影响正从短期避险转向滞胀交易，油价高位运行导致美联储降息预期推迟，海外流动性边际收紧。相比之下，A股处于“慢牛”中的震荡休整阶段，近两周在全球股市中展现出较强独立性，主要得益于国内能源安全基本面、内资主导的投资者结构以及稳市机制的有效支撑。政策层面，中长期资金入市从“引导”到“健全机制”的演进，表明其已成为资本市场稳市机制的重要组成部分。中长期来看，通过持续培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本，资本市场的内在稳定性和活力有望进一步提升。以下几个方面是近期市场关注的重点：
　　一、本轮地缘冲突对全球资本市场的影响，正从“事件驱动的短期risk-off”演化为“能源冲击驱动的中期通胀预期抬升与增长预期下修”。3月首周，市场的核心逻辑为避险交易：油价暴涨，股市普跌，美债和美元上行。本周美国总统特朗普表示美国对伊朗军事行动“即将结束”，但伊朗新任最高领袖明确声明不会放弃复仇，冲突进入相持阶段。根据海运数据显示，截至目前霍尔木兹海峡通航量仍低，供应趋紧预期使得油价再度升至100美元/桶上方。3月第二周，资本市场定价向“滞胀”转变：市场担忧油价对通胀的传导，CME预测美联储降息预期下调为年内仅降息1次，且降息时点推迟至12月。往后看，油价走势仍是影响美联储政策路径的重要变量，若油价长期处于高位（如2022年俄乌冲突），联储货币紧缩使得美元、美债利率走强，权益市场尤其是科技板块更为承压。
　　二、能源安全经济基本面、内资定价权提升与资本市场稳市机制，共同驱动A股在全球股市中展现出较强独立性。3月以来，在美伊冲突升级、全球股市普遍承压的背景下，A股深证成指、上证指数跌幅小于2%，在全球股市中展现出显著的相对韧性。一是中国原油进口多元化特征显著，单一区域供应中断的影响可控，例如通过增加俄油进口从而补充中东原油缺口；二是从投资者结构来看，A股市场资金结构以个人投资者和境内专业机构为主，外资对A股影响有限。因此相比海外市场，A股表现更为独立；三是早在本次地缘冲击前，监管层就已通过“逆周期调节”来夯实A股“慢牛”基础，避免了市场超涨，也为应对潜在的外部冲击预留了空间。
　　三、政策支持层面，顶层设计强调健全“长钱长投”的市场机制和生态，有助于增强资本市场的内在稳定性和活力。从资本市场政策脉络来看，从2024年9月监管层明确提出“大力引导中长期资金入市”，到2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地，再到2026年政府工作报告和两会记者会明确提出“进一步健全中长期资金入市机制”，政策重点不仅是“推动入市”，而是要让长钱“愿意来、留得住、长得大”，突出资本市场的长期生态建设和秩序维护，表明中长期资金不仅是阶段性托底市场的资金，更是资本市场稳市机制建设的重要组成部分。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%，中长期资金入市实现了显著进展。后续若A股受到外部扰动加大，类平准基金等中长期资金入市维稳可能性也有望增加。
　　四、“两会”后，A股步入年报及一季报披露窗口，基本面与数据验证权重提升。一是油价上行受益链：历史数据显示油价上行有利于增厚上游采矿业和制造业上游原材料加工业利润占比，同时能源替代需求有望提升，石油开采、油运、煤炭、新能源等受益；二是政策驱动叠加景气上行方向：结合政府工作报告重点提及领域与近期盈利预测上调情况，景气度有望上行方向主要包括半导体、AI应用、机械设备、新能源（电池、光伏设备）、电力等。
　　·行业配置上，建议关注：1）涨价相关周期品，如有色金属、化工等；2）国内算电协同与高端制造出海相关的，新能源、电力等；3）产业政策支持且景气度上行的科技主线，如存储、PCB、AI应用等。
　　风险提示：全球经济超预期波动、政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘冲突升级等。