3月11日，权益市场小幅放量上涨。万得全A上涨0.26%，全天成交额2.53万亿元，较前一日（3月10日）放量2537亿元。港股方面，恒生指数下跌0.24%，恒生科技下跌0.11%。南向资金净流入34.48亿港元。其中，中国海洋石油和阿里巴巴分别净流入10.39亿港元和6.98亿港元，而腾讯控股和建设银行则分别净流出24.35亿港元和8.26亿港元。
　　市场偏存量资金博弈，风险偏好不高。全市场共2055只个股上涨，3284只个股下跌，同时万得全A仍然收红，指向大市值品种表现相对出色，而小盘股行情承压。从宽基指数来看，沪深300上涨0.64%，而万得微盘股指数下跌0.58%。这种结构化行情的背后，是增量资金相对有限，大盘股对存量资金有虹吸效应。同时，连续上涨并未伴随着大幅放量，观望情绪仍较为浓厚，或是担忧地缘局势反复。
　　新能源上午大涨，化工午后接力。新能源方面，宁德时代在亮眼业绩的支撑下继续大涨，带动储能行情走强。从领涨个股来看，具备海外业务的公司分布较多，指向储能行情或是海外缺电叙事的延续。化工午后上涨，主要与油价上涨预期相关，煤化工、化工原料、农化相关品种上涨，资金交易能源链涨价逻辑。此外，科技上游日内回落明显，Wind光纤指数涨幅从超过5%回落至0.5%，反映板块参与难度较高。
　　关注化学原料和绿电行情。我们统计了SW二级行业在2026年3月2-3日和4-11日的涨跌幅，分别代表市场交易冲突升级和缓和预期时的行业表现。从结果来看，化学原料在两段区间分别上涨2.19%和5.20%，指向其既能够受益于能源链涨价，也能在涨价线索弱化时受益于流动性修复。电力同样展现出韧性和弹性，在两段区间分别上涨0.43%和6.31%。其中，电力权重股主要与绿电相关，显示出电力需求和能源转型仍是重要交易线索。
　　港股方面，互联网和创新药的反弹或将面临压力测试。相关品种存在反弹的迹象，但痛点在于上方亏损筹码较多，行情会遭遇扭亏筹码的兑现压力。对于3月9日大幅流入的南向资金而言，若行情继续下跌，将面临持仓定力的考验。红利方面，万得港股中国红利指数上涨1.73%，领涨个股主要与煤炭、石油和航运相关，或同样在交易能源涨价和地缘局势反复的预期。
　　资金市场，央行连续回笼，资金利率边际抬升。3月以来，央行累计通过逆回购净回笼1.5万亿元资金，同时3M买断式逆回购也时隔九个月首次缩量续作，净回笼2000亿元。面对连续的资金抽水压力，资金利率自周初便出现上行态势，周三上行幅度进一步走扩，DR001上行5bp至1.37%、R001上行3bp达1.42%。不过，这或许并非是收紧信号，更可能是央行在流动性合理充裕基调下“削峰填谷”式的调整，以回笼前期投放的冗余资金。且从当前资金体感来看，市场情绪相对稳定，CNEX资金情绪指数始终维持在49-50区间。
　　现券方面，观望情绪渐浓，市场回归弱震荡。从日内主导因素来看，中东局势的不确定性贯穿全天，机构情绪偏谨慎。其次，一级市场供给压力也构成扰动，当日续发的320亿元50年期国债招标结果偏弱，中标利率录得2.546%，略高于二级市场水平。叠加资金面边际收敛，对债市整体支撑也有限。早盘收益率小幅上行后，10年国债便基本在1.80%-1.81%区间内窄幅波动。直至尾盘，地缘消息面出现扰动，国际能源署（IEA）提议释放大规模石油储备虽一度缓和情绪，但油价随后再度拉升，市场对输入性通胀担忧重燃，推动长端利率小幅走高，10年国债收益率上行至1.814%，30年国债日内围绕2.28%波动，收盘前小幅上行0.5bp，收于2.287%。
　　随着债市跌幅收窄，债基的赎回压力也略有缓和，纯债基金赎回强度回落至0.01（单位为1），前两日分别为0.62、0.14，不过固收+基金赎回体量维持相对高位，赎回指数为0.25，前一日为0.24。尽管赎回压力有所缓和，但机构操作依旧偏谨慎。据经纪商利率债成交势力图，基金与券商等交易型机构仍在主动压降久期，集中卖出5年以上国债和5-10年政金债，选择增配1-5年政金债。
　　短期而言，中东局势悬而未决，债市情绪难免反复。后续油价波动仍可能通过通胀预期路径扰动国内市场，从而引发长端利率的阶段性上行。落脚到当下策略，建议先保持观望，将久期控制在稳健水平，待长端利率进入上行钝化阶段后，再考虑择机追加久期仓位。
　　商品市场板块间分化加剧，能源领跌、化工大幅反弹、金属震荡分化。能源板块继续承压，原油、燃油分别下跌9.6%和4.9%。化工板块则未随能源同步回落，反而迎来大幅反弹，烧碱、PVC、乙二醇、PTA涨幅介于4.4%至7.8%之间，而苯乙烯表现相对偏弱，小幅下跌0.5%。贵金属整体维持偏强格局，与油价呈“跷跷板”，沪金、沪银分别小幅上涨0.7%和0.4%。工业金属内部亦出现分化，沪铝上涨2.1%，沪铜基本持平，沪锡、沪镍均小幅下跌0.7%。“反内卷”相关品种表现分化，碳酸锂大幅下跌5.1%，多晶硅小幅下跌0.5%，焦煤和焦炭则分别小幅反弹0.6%和0.7%。
　　化工与能源板块吸金效应显著，而碳酸锂和沪银遭遇明显流出。据文华财经，能化板块延续强势吸金态势，原油净流入超过66亿元，化工板