商品时序动量模拟组合最新持仓关注农产品和能源化工板块
　　商品融合策略近两周下跌0.40%，今年以来上涨0.14%。在三个子策略中，商品时序动量模拟组合近期表现较好，近两周上涨2.88%，今年以来上涨3.40%。时序动量模拟组合中，近两周收益贡献靠前的品种是原油、豆粕、石油气，收益贡献分别为1.27%、0.81%、0.38%，近期受中东局势影响能化板块、农产品板块上涨趋势较为坚挺，模拟组合因做多相关产品而获得较高正收益。近两周收益贡献靠后的品种是甲醇、螺纹钢、热轧卷板，收益贡献分别为-0.08%、-0.16%、-0.22%。时序动量模拟组合最新一期的持仓中，主要做多农产品板块和能源化工板块，与2月底相比，组合在农产品板块上的多头仓位有所回落，在黑色商品上的仓位由空头转为多头。具体品种上，模拟组合主要在棉花、豆油、豆粕、菜油、螺纹钢等商品上配置有较多的多头仓位，而仅在铜和锌上配置有空头仓位。
　　能化板块带动下，近两周商品市场延续上行趋势
　　在能化板块的带动下，近期商品市场整体延续上涨趋势，近两周（2026.02.27~2026.03.13，下同）南华商品指数上涨11.95%，其中南华能化指数近两周上涨26.71%，南华原油指数快速上行，行情偏极致，贴近布林带上轨。宏观面上，近期中东地区地缘局势依然较为紧张，市场避险情绪持续升温，同时，中东地缘局势还导致霍尔木兹海峡的原油运输通道受阻，市场对全球原油供给不足的担忧情绪也维持在高位，进一步推升原油和与之相关的能化产品价格。我们基于布伦特原油期货价格和COMEX黄金价格，计算海外金油比序列，结果显示，近期金油比呈快速下跌状态，但仍高于近3年均值，原油价格或仍有一定的上行空间。不过，考虑到近期油价涨跌受地缘局势影响更大，建议投资者短期在原油的配置思路上偏向谨慎，持续关注地缘政治相关信息。
　　库存走高叠加铁水产量回落，铁矿石价格短期预计高位震荡
　　黑色板块近两周上行，南华黑色指数上涨4.72%，南华铁矿石指数近两周反弹回升，突破布林带上轨。在前期报告《地缘局势扰动下关注贵金属和原油》（2026-03-01）中我们曾判断，在“沪七条”等政策面催化和库存、需求等基本面支撑下，铁矿石等黑色商品价格有望反弹回升，而近两周铁矿石的价格行情也印证了我们的判断。不过，近期国内铁矿石库存又重回累库趋势，且日均铁水产量也有所回落，在宏观政策端暂时没有更多利好信息的情况下，铁矿石等黑色系商品短期预计会在价格高位处窄幅震荡。
　　中东地缘局势或推升农产品海运成本，豆粕、豆油价格趋势上行
　　农产品板块近两周上行，南华农产品指数上涨4.61%，南华豆粕指数、南华豆油指数趋势上行，目前均处于布林带上轨附近。在中东地缘局势的影响下，霍尔木兹海峡通航风险上升，导致包含豆粕在内的农产品板块海运成本上涨，并进一步传导至需求端，推升豆粕等农产品价格。此外，由于原油价格升高，作为替代品的生物燃料价格也会相应上涨，受益标的包含豆油和与之相关的大豆、豆粕等。整体来看，近期农产品板块与能化板块类似，价格波动或主要由全球地缘局势主导。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，观点仅供参考。