价值风格的回暖或具备持续性，可关注防御性配置
　　3月以来，A股价值风格呈现拐点回升。从影响因素和后续演变路径来看，主因地缘冲突推升避险情绪，同时通胀预期压制降息，长端利率抬升压制成长股估值，利好短久期价值资产。另一方面，春季躁动出现明显前置，市场可能加速切换至业绩确定性板块。展望后续，价值风格的胜率或较高，适宜将价值、红利等防御性资产作为核心底仓配置，同时注意地缘冲突、业绩预期差等决定性因素的边际变化，适时捕捉修复机会。
　　本月以来估值和量价类因子表现强势
　　本月以来估值和反转、波动率、换手率等量价类因子表现强势，在各个成分股票池均呈现显著的正收益。盈利因子在沪深300和中证500成分股票池表现良好，但在其余股票池回撤；成长因子则仅在中证500成分股票池呈现一定的正收益。小市值因子在沪深300成分股票池呈现一定回撤，在其余股票池均表现较好。预期类因子中，预期估值因子表现不俗，呈现普遍的正收益；其余因子表现相对弱势，超预期因子仅在中证500成分股票池呈现正收益，而预期增速因子在中证1000以外的股票池均出现回撤。
　　本月以来估值因子多空收益全面领先，超预期因子表现偏弱
　　本月以来估值因子多空收益全面领先，在所有股票池中多空组合收益均占据优势；从平均多空收益来看，波动率和预期估值因子的整体表现紧随其后。小市值、成长和超预期因子呈现负向的平均多空收益，其中小市值因子尽管在IC层面表现较好，但在沪深300成分股票池中多空组合呈现明显回撤，拖累了整体表现；成长和超预期因子的平均多空收益则更为落后。
　　本月以来指增基金整体呈现正超额，500指增领跑
　　我们重点跟踪以沪深300、中证500、中证1000和中证A500指数为基准的量化指数增强基金。基于公募指增基金的复权净值曲线表现，从中位数水平来看，本月以来各类指增基金均整体呈现正超额，其中中证500指增基金超额收益尤为领先，中证1000指增基金次之。从今年以来的表现来看，沪深300和中证1000指增基金超额收益并驾领先，中证A500指增基金整体收益接近基准；中证500指增基金由于前期回撤较大，今年以来整体仍呈现负超额。
　　风险提示：因子有效性仅反映历史特征，无法代表未来表现。量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎；基金业绩排名不构成对基金的投资建议。请投资者谨慎参考。