本周观点：风险资产高波难降，继续配置防御性资产
　　地缘冲突反复，油价再次突破100美元关口，进一步加剧了全球滞胀担忧。受此影响，纳斯达克等海外股指高位回调，A股和港股市场以震荡为主，全球风险偏好依然承压。配置层面，全天候模型继续提示滞胀交易风险，维持超配“低增长+高通胀”象限，建议增配商品和黄金；股票内部建议减配非防御性股票并增配红利低波，债券维持平配。该策略上周通过超配商品大幅收涨2.33%，今年累计绝对收益达7.67%。A股择时模型维持谨慎，以控制组合波动率为主；风格择时模型明确看多红利；行业轮动模型本周选中消费者服务、商贸零售、保险、通信、饮料，整体配置依然偏向价值与防御。
　　A股技术打分模型：维持谨慎观点
　　A股技术打分模型旨在充分挖掘技术面信息刻画市场状态，基于对当前市场状态的理解，从价格、量能、波动、趋势、拥挤等多维度形成对未来的打分观点。今年以来，模型对万得全A多空择时收益0.16%，同期万得全A收益5.31%，超额收益-5.15%；上周A股技术打分模型收益1.42%，超额收益1.90%。模型最新信号显示，所有宽基得分均处于中性或谨慎区间，建议谨慎参与。
　　风格择时模型：明确看多红利
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。模型本周对红利风格由看平转为看多：其中，相对动量维持看多，期限利差转为看空，银行间市场成交量转为看多。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，模型运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，观点继续看好小盘风格。
　　行业轮动模型：看好社服、保险、商贸零售、通信、饮料
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益4.43%，跑输行业等权基准2.17 pct。上周市场波动较大，即使是受益于高油价的石油石化行业也单周下跌了4.53%，量化模型获取超额的难度较大，模型最终仅小幅跑输基准0.02 pct。本周模型继续看好消费者服务、商贸零售、保险、饮料，剔除煤炭，纳入通信，整体风格依然偏价值。
　　中国境内全天候增强组合：今年以来绝对收益7.67%
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。模型月频调仓，3月模型增配“增长不及预期”和“通胀超预期”象限，增配商品和黄金；股票内部减配非防御性股票，增配红利类；债券维持平配。上周美伊地缘冲突反复，能化系和农产品在高油价预期下继续高举高打，策略通过超配商品全周大幅收涨2.33%，今年策略累计收益7.67%。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，具有一定的局限性；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效