月度行情及展望
　　2026年2月，全球贵金属市场呈现高位震荡走势，COMEX黄金主连月度涨幅7.92%，沪金主连月度跌幅1.16%；COMEX白银主连月度涨幅10.72%，沪银主连月度跌幅17.62%，国内盘面价格因春节期间放假停盘，统计时点差异录得下跌。2月初，多头获利了结引发贵金属抛售潮，长期大涨累积的获利回吐压力、美联储主席人选的消息落地以及杠杆资金的踩踏效应，交织促成了这场史诗级跳水行情的上演。2月中旬，市场经历了前期的风险释放后逐步企稳，一方面，中东地区谈判再度陷入僵局，地缘政治风险升温；另外，美国最新经济数据显示，第四季度GDP增长大幅低于预期，而12月PCE却意外高于预期，这加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧，金银价格由此逐步企稳并小幅反弹。再次，特朗普政府关税政策的反复无常也为贵金属提供较强的避险支撑。2月底，美伊谈判进展不利，美国海空军集结中东；28日，美以袭击伊朗并炸死伊朗最高领袖哈梅内伊，市场初始交易贵金属的避险功能，其后交易油气价格飙升引发通胀抬头进而导致美联储暂缓降息，黄金白银承压下跌。
　　展望3月，我们认为在经历了2月的风险释放和震荡整理后，贵金属有望再次开启上行走势，但金银走势可能出现分化。首先，黄金更受益于长期战争的避险需求和美国经济愈发显现的“滞胀”现象而逐渐走强，另外长期来看去美元化趋势和财政货币化并未发生转向，这在根本上对黄金形成支撑。而白银方面，白银市场规模仅为黄金的1/10，市场规模相对较小、投机资金占比相对较大，对资金流向更敏感。同时具备工业属性，能源价格上涨引发经济衰退担忧，工业需求预期走弱也在一定程度上对银价形成拖累。但全球白银供需缺口仍旧存在且下游新兴领域需求仍旧旺盛，加之库存持续去化，故长期来看白银仍将维持上行趋势，但上行流畅度可能不及黄金而波动率可能大于黄金。策略方面仍旧建议逢低做多为主，切实做好风险控制。后续重点关注3月美联储议息会议及联储主席表态、中东战争的持续性及波及范围、美国关税的后续进展等。