投资要点:
　　本篇报告围绕《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《新规》）对行业格局的影响展开，核心结论如下：
　　1、销售服务费与持有期约束强化，行业由“费率驱动”向“配置与服务驱动”转型。《新规》对销售服务费年化比例及持有超过一年免收机制作出明确约束，压缩传统尾随收费空间，推动公募行业盈利模式重塑与投资者长期化行为强化。
　　2、渠道结构分化加速，互联网平台向投顾化升级，银行渠道服务价值回归。费率上限与“最优价格执行”等要求将倒逼互联网代销平台从低费率竞争转向资产配置与精细化服务；传统银行渠道在客户黏性与线下服务优势方面相对受益，行业竞争重心由价格转向服务能力。
　　3、FOF与长期配置型资金相对受益，但短期交易策略摩擦成本抬升。底层基金费率与赎回规则调整有助于改善长期净回报质量，同时分档赎回费与交易成本约束将提高高频调仓策略门槛，强化长期资产配置逻辑。
　　风险提示要点：
　　1）制度过渡期引发阶段性资金扰动风险
　　2）渠道转型进度不及预期风险
　　3） FOF组合执行摩擦成本上升风险
　　4）市场行为调整不充分风险
　　5）政策执行与细则落地不及预期风险