投资要点：
　　一级市场六单项目状态更新：截至2025年11月30日，年内公募REITs市场已成功发行19单产品，较去年同期（截至2024年11月30日）减少5单，其中11月新成立1单。根据交易所最新披露信息，近三个月处于已申报状态的REITs产品有2单、已受理状态2单、交易所已反馈意见5单、已通过审核4单。本月（2025年11月）交易所审核状态更新的REITs项目共计6单。
　　二级市场REITs指数下跌，市场活跃度回暖：11月中证REITs全收益指数收盘下跌0.52%。中证REITs（收盘）指数收盘下跌0.71%，表现逊于中债-新综合财富总值指数（月跌0.08%）、红利指数（月跌0.42%）、中证转债指数（月跌0.69%），优于沪深300指数（月跌2.46%）。截至2025年11月30日，全市场公募REITs总市值为2198.85亿元，较前一月减少6.92亿元，本月成交量为26.47亿份，较前一月增加6.16亿份，显示市场交投活跃度有所上升。
　　板块涨跌分化，产业园区跌幅最大：按项目属性划分，特许经营权类REITs加权平均月涨跌幅为-0.22%，表现优于产权类REITs的-0.93%。按基础资产类型细分，交通基础设施板块以0.56%的涨幅领涨，消费（+0.55%）、保障房（+0.22%）、生态环保（+0.08%）板块紧随其后，产业园区板块以2.43%的月跌幅领跌，其余板块均下跌。个券方面，华夏首创奥特莱斯REIT以4.75%的月涨幅领跑，华泰紫金南京建邺产业园REIT以16.07%的月跌幅领跌。
　　新型基础设施换手率领先，园区基础设施成交量居首：从11月份的月度成交规模来看，园区基础设施类REITs以8.36亿份的成交量位居首位，从月度日均换手率来看，新型基础设施板块以0.93%的换手率领先。
　　特许经营权类估值收益率反超产权类：截至2025年11月30日，产权类REITs平均现金分派率为4.65%（能源基础设施类最高为9.50%），特许经营权类平均现金分派率为8.21%（交通基础设施类最高达9.03%）。从中债REITs估值收益率（IRR）看，产权类为4.04%，低于特许经营权类的4.28%。PV乘数方面，产权类（1.25）高于特许经营权类（1.21）。
　　风险提示：宏观经济与政策风险，底层资产运营风险，分红不及预期风险，流动性风险，数据测算误差风险，产品价格剧烈波动风险