投资要点：
　　一级市场六单项目状态更新：根据交易所最新披露，截至2025年9月30日，年内公募REITs市场已成功发行16单产品，较去年同期（截至2024年9月30日）减少1单。其中，7月为发行较为集中月份，本月新成立1单。根据交易所最新披露信息，目前处于已问询状态的REITs产品1单；已受理状态2单；已申报状态1单；交易所已反馈意见2单；已通过审核5单。本月（2025年9月1日至9月30日，下同），交易所审核状态更新的REITs项目共计6单。
　　二级市场REITs指数下跌，市场活跃度承压：本月中证REITs全收益指数收盘下跌1.11%，表现优于红利指数（月跌3.52%），逊于中债-新综合财富总值指数（月跌0.41%）、中证转债指数（月涨1.97%）以及沪深300指数（月涨3.20%）。截至2025年9月30日，全市场公募REITs总市值为2209.80亿元，较前一月（2187.57亿元）增加22.23亿元；本月成交量为23.79亿份，较前一月（32.57亿份）减少8.78亿份，显示市场交投活跃度有所下降。
　　本周REITs仅新型基础设施板块上涨，保障性租赁住房跌幅最大：按项目属性划分，产权类REITs加权平均月涨跌幅为-0.36%，表现优于特许经营权类REITs的-1.21%。按基础资产类型细分，仅新型基础设施板块上涨（+0.05%），市政设施板块（-3.99%）领跌。个券层面，中金唯品会奥莱REIT以24.86%的月涨幅领跑，华夏凯德商业REIT（+12.24%）紧随其后。
　　新型基础设施换手率领先，园区基础设施成交量领先：从月度交易规模来看，园区基础设施类REITs以5.72亿份的成交量位居首位。从月度日均换手率角度看，新型基础设施板块以4.64%的换手率领先。
　　产权类与特许经营权类估值差异持续：截至2025年9月30日，产权类REITs现金分派率均值3.38%，其中仓储物流现金分派率（3.81%）居前；特许经营权类现金分派率均值7.84%，其中交通基础设施现金分派率（9.87%）领先。中债REITs估值收益率（IRR）层面，产权类（4.02%）高于特许经营权类（3.48%）。PV乘数方面，产权类（1.28）高于特许经营权类（1.20）。
　　风险提示：宏观经济与政策风险，底层资产运营风险，分红不及预期风险，流动性风险，数据测算误差风险，产品价格剧烈波动风险。